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万通发展：收入翻倍而毛利率跌至个位数

数渡科技的芯片收入三个季度内从近乎为零放大到单季 1.56 亿元，但合并毛利率跌至 6.90%、前三季度归母亏损 3.15 亿元，量已起来而利润未起；现价 9.01 元已按 2027 年 12 亿元收入承诺定价，赔率偏负。

万通发展：2026年三季报解读

三一重工：汇兑吃掉利润，海外撑住增长

三一重工的经营上行周期已被本期财报确认，但约30亿元汇兑损失吃掉了主业创造的利润；现价17.84元已基本按“汇兑不再恶化”定价，并留有小幅乐观预期。

三一重工：2026年三季报解读

药康生物：升级真加速，现价已超乐观情景

生意正在从卖标准化小鼠升级为卖临床前研发能力，2026年收入加速真实、但利润弹性含阶段性费用红利，而现价29.28元已站在DCF乐观情景之上，风险收益不对称偏向下行。

益诺思：经营修复已验证，永续增长假设明显高估

经营修复已获验证，但周期/份额归因未拆分；93.22元隐含7.86%永续增长，明显高估；价值区间16–74元、中枢47元。

海光信息：利润改善靠垫资，前三季经营现金流为负

收入与毛利率都在改善，但增长是用存货、预付款和应收账款换来的、前三季度经营现金流 -24.43 亿元；当前价 170.20 元已位于基准合理区间（130-165 元）上沿之上，上行需 Q4 现金流转正与 HSL 外部接入落地

海光信息：2026年三季报解读

润泽科技：交付创新高，计费确认滞后3至4个月

交付创新高与收入停滞并存，主因是计费确认滞后 3–4 个月而非需求走弱；但表观高基数出清后主业口径本身零增长，自由现金流 -105 亿元、资产负债率 71.08%，2027E 基础情景目标价 48.03 元低于现价，评级中性偏谨慎、等待 2026Q4 收入验证。

润泽科技：2026年三季报解读

福耀玻璃：汇兑拖累业绩，主业增速明显收敛

全球汽车玻璃绝对龙头，2026 年 1–9 月归母 60.06 亿元、同比 -14.97%，降幅几乎全部来自 10.67 亿元汇兑损失（上年同期为 4.81 亿元收益），但剔除汇兑后利润总额仅同比 +1.18%、Q3 单季转为 -5.26%，主业已从上半年 +4.78% 收敛到前三季度累计约 1%；基准价 53.49

福耀玻璃：2026年三季报解读

中信特钢：相对优势未变，盈利趋势转弱

公司相对行业优势未变（前三季度归母仅-3.94%，同期钢铁行业利润总额-62.4%），但绝对盈利趋势转弱：2026Q3收入同比+2.05%而归母-23.64%，毛利率跌至12.76%（同比-2.71pct）；高端化只能缓冲行业价差压力，不能逆转，估值中性偏正面但不是高赔率。

中信特钢：2026年三季报解读

中国神华：煤价上行拖累发电，现金流转正估值已满

煤炭、铁路、煤化工三条线同时发力、发电在煤价上行期转为拖累，窄口径自由现金流已转正，但现价已把基准情景定价完毕，估值空间用尽，评级中性（持有）。

中国神华：2026年三季报解读

紫金矿业：产量目标落空，均值价低于现价7.1%

三季报利润质量依旧扎实，但铜金产量目标确定落空与金、锂价格环比回落让基本面边际转弱，与估值压缩同时发生；经中周期均值化后的概率加权分析价 25.6 元较现价低 7.1%，赔率 0.59:1，评级中性偏谨慎、不建议新建仓。

紫金矿业：2026年三季报解读

洛阳钼业：前三季度归母超去年全年，股价反向下行

盈利上行、股价下行：2026年前三季度归母超2025全年，但13.65元已大体反映2027E归母340亿基线，估值压缩（铜成本+38.7%、现金转化转负、可转债现金兑付）主导本轮背离，上行需铜价/成本变量配合，目标价12–17元（中枢14.3）。

洛阳钼业：2026年三季报解读