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600436.SH

片仔癀

片仔癀当前118.00元、711.9亿市值已隐含'周期反转+提价重启'的中性偏乐观假设，但整体毛利率实为同比下降0.57pct、2026H2同比转正主要靠2025H2低基数（该基数年同比-33.0%）、存货41.25亿尚未计提任何实质跌价，12个月概率加权目标价101.2元（-14.2%）、真实分析区间35.0-151

600166.SH

福田汽车

利润上行是真实的，但增量已全部由出口贡献、国内销量倒算同比约 -2.6%，2027 年以旧换新退坡与应收质量将使增长换挡，18.0/21.0/24.0 亿元的可持续盈利是比券商更保守的基线。

000021.SZ

深科技

三业务一体的国资制造平台，三轮累计 40.6 亿元扩产买入的是选择权而非已验证盈利；股价已跌 11.7% 但价值下修 22.4%，当前 32.83 元对应 42.4 倍 PE-TTM 尚未反映 2027 年盈利零增长

603678.SH

火炬电子

2026H1 营收 +75.36% 但扣非 −46.97%、经营现金流 −2.26 亿元、担保余额升至 30.51 亿元（占净资产 49.87%）；毛利率塌缩的主因不是低毛利供应链稀释（供应链毛利率仅 −0.53pct），而是自产元器件自身毛利率 −17.99pct，Q2 单季扣非同比 −31.0%、近半归母来自非经常

9992.HK

泡泡玛特

2025 年的爆发是稀缺性泡沫而非能力上限；把 2H2026 收入与净利率假设按分 IP 自下而上重建后，FY2026 中枢经调整净利降至 10,050.9 百万元、现价对应 17.3 倍前瞻 PE，高于中枢倍数 15.0~17.5x 的上沿——市场不只是为失速付了钱，而是已经为 2H2026 继续恶化付了钱；当前价格

1357.HK

美图公司

美图正从订阅型美颜工具转向 AI Agent 驱动、按用量计费的生产力创作平台并叠加全球化，方向对且被经营数据初步验证，但护城河组合型、基石盘 MAU 已下滑、毛利率结构性下移；现价 HKD 3.81 对应扣除净现金后经营业务仅 7.5x–8.3x 2027E PE，反映过度担忧而非基本面恶化。