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AI Native 的价值投资研究工作台
箴研用 AI 做价值研究，讲清一家公司怎么赚钱、值多少、风险在哪，再围绕核心驱动做深度跟踪。每一个核心判断都可追溯来源。
商业模式、财务、竞争、风险与估值一份讲清，找出决定公司价值的核心驱动。
新财报出来，先看变了什么，以及它对估值意味着什么。
围绕研究里的核心驱动，持续跟踪公司和行业；有实质变化时，告诉你影响了哪个判断。
每个关键判断都能找到出处，也可以围绕研报继续追问。
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中际旭创深度跟踪
通信板块领跌全市场，公司收跌8.39%、跑输板块3.4pct
更新于 2026-11-13
中国神华深度跟踪
10月商品煤产量同比增10.2%，聚烯烃销量转负、发电量同比下滑
更新于 2026-11-13
工业富联深度跟踪
英伟达人事余震未消，A股AI链批量下挫，公司收跌7.5%
更新于 2026-11-13
新易盛深度跟踪
算力硬件连续第二日重挫，新易盛午后收跌8.76%
更新于 2026-11-13
联想集团深度跟踪
存储涨价传导至消费终端，联想收跌7.07%领跌恒指
更新于 2026-11-13
腾讯控股深度跟踪
收盘跌3.16%跑输指数，云数据库MySQL调整计费结构
更新于 2026-11-13
美图公司深度跟踪
午后缩量跟随恒指回落1.87%，燧原连涨使年末重估转负风险进一步下降
更新于 2026-11-13
MiniMax Group Inc深度跟踪
谷歌发布Gemini 4 Hydrogen，港股大模型板块午后领跌，公…
更新于 2026-11-13
紫金矿业深度跟踪
金价仍在3900美元下方，高盛警示2027年铜价预测下行风险
更新于 2026-11-13
沪电股份深度跟踪
算力硬件午后加速下挫，沪电收82.20元跌停，无公司层面新增披露
更新于 2026-11-13
贵州茅台深度跟踪
茅台下调代售产品线下售价对齐i茅台，直营价格锚进一步确立
更新于 2026-11-13
比亚迪深度跟踪
窗口内无新增公司事件，黑公关悬赏话题午后持续发酵
更新于 2026-11-13
最新研报
腾讯控股研报：核心利润加速19%，自由现金流转负
剔除新AI产品后核心营业利润同比加速19%，但AI投入已把单季自由现金流推成负数，当前约11.5倍非IFRS市盈率的价格接近悲观情景。
长江证券研报：七成利润靠退出兑现，投资收益转亏
上半年高利润的七成来自私募股权投资的退出收益，第三季度投资类收益由赚16.2亿元转为亏6.6亿元、贡献了几乎全部收入降幅，公司缺少可核验的分部数据来说明亏损来自自营交易还是项目退出节奏，现价已按盈利回落到中周期定价。
国海证券研报：坏账计提拖累业绩，估值已计入修复
前三季度收入仍增9.84%但归属股东净利润减少11.35%，第三季度单季收入下降35.73%、净利润下降77.81%；前三季度累计的利润缺口最大单项是2.69亿元的坏账计提摆动，现价0.95倍市净率已把盈利修复计入，而公司净资产收益率仅约3.0%
航发控制研报：政策性降价挤压利润，股价已透支修复
公司在航空发动机控制系统上的位置无可替代，但价税改革后的政策性降价、交付空档和成本刚性正把利润压到接近盈亏线，而17.88元的股价已经把利润修复提前定价，当前价格略高于我们测算的估值区间上沿。
北方铜业研报：高位盈利已定价，安全边际有限
前三季度业绩爆发来自铜价历史高位与硫酸、贵金属副产品的高毛利；三季度单季利润环比下滑，主要来自采购合同随铜价回落产生的4.62亿元账面损失和2.77亿元存货跌价，剔除后单季经营利润并未变差；当前股价已基本把2026年的高位盈利定价进去，安全边际有限。
普洛药业研报：外包业务提速，利润兑现还要看四季度
外包业务在增长但利润还没跟上，11 月 11 日 20.32 元的股价已相当于本文 2027 年预测的 25 倍市盈率（按券商预测约 19 倍），估值能否打开取决于四季度商业化订单交付和毛利率能否回到 40% 以上。
燕京啤酒研报：大单品撑住利润，现金被资本开支占用
利润仍在以两位数增长，但拉动增长的只剩燕京U8一个单品，收入增速已降到个位数，现金正被新一轮工厂投资吃掉；按现金流折现合理价值约每股12.5元，较现价高约14%。
博源化工研报：收入涨两成、扣非利润跌两成
2026年三季度收入同比增长21.67%，但剔除一次性项目后的归属净利润同比下降20.23%，阿拉善天然碱放量带来的销量增长赶不上纯碱跌价和动力煤涨价，公司正处在以量补价、靠成本优势守住利润、但现金和杠杆同时收紧的周期底部。
吉林敖东研报：市值仅为总资产六成，折价待收窄
吉林敖东的利润几乎全部来自所持广发证券股权，把全部资产按市价加起来约330亿元，公司市值却只有203亿元；现价大致反映了当前38.5%的控股型折价，上行需要广发业绩继续走强或折价开始收窄，与医药收入的短期波动关系不大。
钒钛股份研报：扭亏之后，价格回落才刚开始
前三季度确实扭亏，但约四成来自去年一次性计提的存货跌价今年没有再发生；第三季度每卖100元货只剩7.13元毛利，10月钒价再创近两年新低，而2.72元的股价是按盈利回到2023年水平来定价的。
兴蓉环境研报：自由现金流转正，但账面利润没跟着涨
2026年前三季度收入增长5.62%，营业利润却几乎零增长，归属股东净利润的增长来自税负和少数股东分担；真正的变化是资本开支下降使自由现金流转正至2.76亿元，而应收账款净额同比多出9.18亿元，是这一拐点的成色约束。
北部湾港研报：运河红利未进报表，账面利润靠补助托住
2026年前三季度收入基本持平、账面利润靠政府补助和卖资产撑住，剔除一次性收入后的利润仍在下滑；平陆运河通航带来的货源增量尚未进入报表，现价8.19元已按2027年运河货源顺利爬坡的盈利水平定价。
最新财报解读
建发股份账面利润翻倍，扣非后主业利润小幅下降
建发股份 2026年三季报解读：账面利润翻倍，扣非后主业利润小幅下降。2026年前三季度归母净利润16.42亿元、同比增长42.98%，但含永续债利息3.92亿元后普通股股东仅12.50亿元，第三季度单季扣非归母净利润3.03亿元、同比下降2.52%，供应链分部利润反而同比下降11.97%，现价8.70元已按2027…
国金证券2026年三季报解读
首创环保工程主动收缩，现金流改善但减值加计
首创环保 2026年三季报解读：工程主动收缩，现金流改善但减值加计。2026年前三季度收入和利润下滑来自主动收缩工程建造业务，运营类收入、毛利率和自由现金流同时改善，利润表变难看、现金流变好看，估值大致反映这一基准情形。
上海贝岭2026年三季报解读
同方股份2026年三季报解读
上海建工2026年三季报解读
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关于箴研
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箴研是面向普通投资者的 AI 投研产品，做两件事：AI 价值研究和 AI 深度跟踪。价值研究提供 AI 研报、商业模式与财报解读，覆盖 A 股、港股和美股公司；深度跟踪围绕研究里的核心驱动，持续跟踪公司和行业的变化。网页和微信小程序都可以使用。
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