福田汽车股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

北汽福田是北汽集团控股的全品类商用车制造商，主营重卡、轻卡、VAN、皮卡与客车及发动机，并通过福戴、福康、采埃孚福田等合营公司放大利润杠杆，2026 年增长几乎全部由出口贡献。2026H1 营收 336.68 亿元同比 +10.86%、归母 9.05 亿元同比 +16.54%、扣非 7.77 亿元同比 +41.04%；剔除汇兑后归母 10.24 亿元同比 +39.23%、扣非 8.95 亿元同比 +75.80%（公司半年报披露口径）；经营现金流 31.48 亿元同比 +66.19%。

所属行业

汽车整车 - 商用车

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《福田汽车 公司研究》 更新于 2026-09-30

关键驱动

• 出口是唯一增长引擎：2026H1 出口 10.91 万辆同比 +38.9%、海外毛利率 15.44% 远高于境内 7.90%，1—8 月海外近 15 万辆 +44.3% 支撑总量 +8.93%
• 重卡与合营公司放大利润：中重货销量 +39.3%、市占率 +1.6pct，投资收益 3.74 亿元占归母 41%
• 毛利率结构性修复：2026H1 按半年报利润表自算 10.85%、同比 +0.53pct，改善来自新能源与出口结构而非成本

主要风险

• 国内销量已转负：1—8 月倒算同比约 -2.6%，2027 年以旧换新退坡叠加出口增速回落可使 2027E 归母下修约 21%
• 应收质量恶化：应收账款 91.21 亿元 +53.90%，Q2 单季环比 +31.64% 为收入增速的 2.4 倍，DSO 由 35.3 天延至 48.6 天，全额计提 10% 减值即吞噬 2026E 归母的 50.7%
• PPI 同比 +3.8% 仍在上行而提价滞后，毛利率每降 0.5pct 对应 2026E 归母 -14% 至 -18%

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