片仔癀股票分析与公司研究

核心判断

片仔癀当前118.00元、711.9亿市值已隐含'周期反转+提价重启'的中性偏乐观假设，但整体毛利率实为同比下降0.57pct、2026H2同比转正主要靠2025H2低基数（该基数年同比-33.0%）、存货41.25亿尚未计提任何实质跌价，12个月概率加权目标价101.2元（-14.2%）、真实分析区间35.0-151

关键驱动

整体毛利率同比下降0.57pct（2026H1 39.83% vs 2025H1 40.40%），单季Q1同比-2.87pct、Q2同比+2.43pct，成本改善刚开始尚未成趋势；正贡献全部来自肝病用药分部（62.77%/+1.27pct）

主要风险

需求结构性削弱（概率已由35%上调至45%）：东阿阿胶、云南白药同向印证高端中药消费疲软是行业性的，片仔癀Q2收入同比降幅由-12.74%扩大至-18.12%，非公司独有

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