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巨化股份股票分析与公司研究
景气兑现中段，配额削减是长期硬约束
基本面强 vs 估值透支，制冷剂景气兑现中段但配额削减是长期硬约束，当前价40.54元已按乐观情景定价
当前价格¥40.54
AI 公允价¥19.00
分析区间¥17.00 – ¥25.00
核心判断
基本面强 vs 估值透支，制冷剂景气兑现中段但配额削减是长期硬约束，当前价40.54元已按乐观情景定价
关键驱动
制冷剂配额特许经营：HFCs占全国39.30%，2024冻结后'价在量先'中段，2026H1均价4.55万元/吨同比+15.62%、毛利率34%
主要风险
盈利集中度极高（制冷剂贡献2025年全公司增利99%），均价每跌1万元→利润-25亿；但2026H1第二曲线增量已占1/3，集中度正在动态下降
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