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宏达股份股票分析与公司研究
蜀道唯一矿产平台，主业微利叠加远期资源期权
蜀道集团唯一矿产资本运作平台，主业微利（2026-2028 年归母 0.4-0.9 亿）+ 多龙 30% 远期铜矿期权（NPV 50-220 亿） + 蜀道集团磷矿注入期权（30-100 亿），情景子项加权 ~237-242 亿，当前 348.69 亿市值已部分定价乐观预期
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核心判断
蜀道集团唯一矿产资本运作平台，主业微利（2026-2028 年归母 0.4-0.9 亿）+ 多龙 30% 远期铜矿期权（NPV 50-220 亿） + 蜀道集团磷矿注入期权（30-100 亿），情景子项加权 ~237-242 亿，当前 348.69 亿市值已部分定价乐观预期
关键驱动
多龙铜矿 30% 权益（691.48 万吨铜 + 7,500 万吨/年采选 + 30% 权益年净利 35.52-36.83 亿，预期 2030 年投产）
主要风险
多龙铜矿采矿权未获批（市场预期 2026Q4-2027H1，延期 1 年以上估值压缩 30%+）
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