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万华化学股票分析与公司研究
业绩反转三因素共振，估值修复初现
2026H1业绩反转由地缘红利+乙烷进料成本优势+产能放量三因素共振驱动，当前估值合理偏低，12个月合理区间88-98元、主目标价93元（上行19%），未充分定价匈牙利BC复产、电池材料2027年盈亏平衡与资本开支拐点
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分析区间¥88.00 – ¥98.00
核心判断
2026H1业绩反转由地缘红利+乙烷进料成本优势+产能放量三因素共振驱动，当前估值合理偏低，12个月合理区间88-98元、主目标价93元（上行19%），未充分定价匈牙利BC复产、电池材料2027年盈亏平衡与资本开支拐点
关键驱动
地缘红利推动H1聚氨酯价差扩张（纯MDI +27%、聚合MDI +1%、TDI +56%），海外巨头30年最大产能收缩（欧洲关停1,720万吨/年）支撑份额提升
主要风险
地缘冲突快速缓解导致海外MDI/TDI产能复产，价差缩窄30%+，聚氨酯毛利率从27%回落至22%（高概率）
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