天山铝业股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

天山铝业把铝土矿变成氧化铝，用自备电把氧化铝电解成铝锭，再把铝锭做成电池用铝箔。新疆石河子有140万吨电解铝产能和自备电厂，广西百色有250万吨氧化铝产能，江阴有16万吨成品铝箔产线，几内亚、广西、印尼三地布局铝土矿。铝锭和氧化铝按现货先款后货结算，铝箔按订单加工后交付，主要卖给动力电池、储能电池和食品包装企业。它赚钱的关键是自备电和自产阳极把成本压到行业前列，铝价上行时利润弹性大，铝价下行时一体化只能缓冲一部分。

所属行业

有色金属

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 09:00

最新研报

《天山铝业 公司研究》 更新于 2026-11-06

关键驱动

• 140万吨电解铝2026年7月底全部达产，三季度产能充分释放，量增确定
• 前三季度电解铝均价2.40万元/吨、同比上涨17.3%，氧化铝成本下行把铝锭毛利率抬到47.63%
• 经营现金流84.10亿元同比增长73.19%，有息负债压降37亿元、资产负债率降至38.17%，降负债开始贡献利息节省

主要风险

• 三季度电解铝均价已环比下跌2.1%，均价每跌1000元/吨对应约14亿元税前利润减少，相当于前三季度归母净利润的约22%
• 子公司天铝有限适用25%所得税税率使有效税率由15.0%升至27.1%，增值税加计抵减同步减少，利润口径不可直接与往年比较
• 几内亚受海运费制约运回矿石不多、广西年内仅部分出矿、印尼仍在方案规划阶段，自产矿替代外购矿在2027年前难体现在成本上

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