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民生银行股票分析与公司研究
0.25倍PB深度折价，修复待信用成本拐点
0.25x PB 是被市场按 18% 折现率定价的极端保守价格，已过度反映'ROE 5% 永久化 + 资本稀释 + 信用冲击'三重悲观预期；概率加权综合目标价 4.94 元（+44%），但估值修复需 2026 半年报'信用成本拐点'验证
当前价格¥3.44
AI 公允价¥4.94
分析区间¥3.95 – ¥5.65
核心判断
0.25x PB 是被市场按 18% 折现率定价的极端保守价格，已过度反映'ROE 5% 永久化 + 资本稀释 + 信用冲击'三重悲观预期；概率加权综合目标价 4.94 元（+44%），但估值修复需 2026 半年报'信用成本拐点'验证
关键驱动
营收企稳：2025 营收 +4.82%，利息净收入 +1.46%，NIM 1.40%（+1BP）已与行业均值持平
主要风险
信用成本超预期：2026Q1 信用减值同比 +27.95%（单季年化 555 亿 vs 2025 全年 540 亿），拐点延后
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