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Company Research · 002966.SZ

息差拐点确认，估值修复待资本充足率企稳

息差拐点确认，估值修复待资本充足率企稳

当前9.34元对应2026EPB0.77x略偏低，净息差拐点确认（NIM1.40%、环比+7BP），对公贷款扩表16%，不良率0.81%居第一梯队；但核心一级资本充足率降至9.16%、区域集中于江苏、非息收入持续下滑，估值修复需待2026Q3业绩验证。

苏州银行发布于 2026-09-10更新于 2026-09-10全文公开

苏州银行（002966.SZ）基本面研究

分析基准价：9.34 元（2026-09-10 收盘价） · 合理估值：9.5-10.0 元/股 · 目标区间：8.5-12.0 元/股 · 投资评级：中性偏积极

一、核心结论

苏州银行是江苏第一梯队的城商行，当前 9.34 元股价（对应 2026E PB 0.77x、BVPS 12.19 元）合理略偏低。基本面真实改善——净息差拐点已确认（NIM 1.40%，同比 +7BP）、对公扩表 +16.01%、资产质量保持领先（不良 0.81%、拨备覆盖 381.79%）——但中长期压制因素（核心一级 9.16% 持续下行、非息持续下滑、区域集中度 100% 江苏）使估值修复空间有限。

基于 PB-ROE 主估值（9.51 元）+ DDM 基准（10.4 元）+ 三情景概率加权（9.63 元），合理估值 9.5-10.0 元/股，上行空间 +2%-+7%，下行风险 -9%。评级：中性偏积极，需要等待 2026Q3 业绩验证净息差拐点的持续性和资产质量的稳定性。

二、公司画像

2.1 业务定位：江苏第一梯队城商行

苏州银行成立于 2010 年 9 月，是唯一一家总部设在苏州的上市城商行，注册地位于苏州工业园区钟园路 728 号。截至 2026 年 6 月末，公司总股本 44.71 亿股，资产规模 8,757.26 亿元（较年初 +10.93%），在英国《The Banker》杂志全球 1000 强银行中排名第 218 位（较 2025 年末的 237 位提升 19 位），穆迪评级 Baa3 投资级。1 2

公司坚持**"以客户为中心"的一体化经营战略**，坚守"科创+跨境""民生+财富"特色战略定力，下设 13 家分行、186 个网点，实现江苏省经营机构全覆盖，境外开设新加坡代表处。2025 年 6 月 27 日，苏州国际发展集团有限公司成为控股股东（持股 16.08% + 一致行动人东吴证券 0.61% 合计 16.69%），实际控制人变更为苏州市财政局。2

2.2 业务结构：公司主导型，对公占利润 73%

公司业务结构呈现明显的对公主导特征：

板块 占资产 占利润总额 主要特征
公司业务 50.96% 73.10% 对公贷款 80.56%（+2.99pct），苏心伙伴品牌、苏心科创（科创企业 1.55 万户、授信 1,500 亿）
个人业务 11.16% 7.14% 个人定期存款 84.9%，AUM 4,200 亿，康养 230 万客户、2,000 亿 AUM
资金业务 37.76% 18.62% 金融投资 3,333 亿，应付债券 1,090 亿，国际结算量三年双位数增长

公司业务占利润总额的 73.10% 显著高于资产占比的 50.96%，杠杆效应明显——这是典型"公司主导型城商行"特征。零售业务"存款立行"特征突出但盈利能力受限（占资产 11% 但占利润仅 7%），相对宁波银行、杭州银行的零售 AUM 仍有较大差距（AUM 4,200 亿 vs 宁波 1.2 万亿+）。1

2.3 子公司布局：金融租赁是利润支柱

公司控股三家子公司：

  • 苏州金融租赁（60.08%）：2026H1 总资产 500.51 亿、营收 8.76 亿、净利润 3.55 亿——按持股比例归属上市公司约 2.13 亿（占归母 6.3%），是集团真实利润支柱，贡献长期应收款 469.55 亿（占贷款 11%）；
  • 江苏宿迁东吴村镇银行（93.05%）：总资产 101.96 亿、净利润 0.81 亿；
  • 苏新基金（56%）：净资产 1.83 亿、净利润 -0.10 亿（仍亏损），是综合化经营的拖累点。

此外，公司参股江苏盐城农商行（15.21%）、连云港东方农商行（5.35%），体现江苏省内城商行的纵向整合。1

2.4 公司治理：国资控股 + 管理层稳定

2025 年 6 月起苏州国发集团成为控股股东、苏州市财政局为实际控制人。正面：国资股东有助于地方政府协调资源（项目、平台、地方债务化解）；反面：可能存在政策性贷款压力——2026H1 对公贷款增量向租赁和商务服务业（占比 24.29%、+3.90pct）、建筑业（8.68%、+1.40pct）倾斜的现象与此一致。2

2026Q1 完成董事会换届（5 位董事离任、6 位新任），王强（行长）兼任首席合规官；2026 年 8 月业务总监陈洁因年龄原因辞任转副调研员。已披露《估值提升计划》六项措施、《质量回报双提升》行动方案，明确要"提升分红回报"。3

三、行业与竞争

3.1 银行业当前周期：净息差触底回升 + 信用成本分化

净息差周期：2024 年商业银行整体 NIM 降至 1.52%（历史新低），2025 年 1.51%，2026H1 上市银行整体 NIM 在 1.45-1.55% 区间——普遍确认触底、部分银行开始回升。城商行 NIM 分位显示，头部城商行（江苏/宁波/杭州/上海/成都/长沙）NIM 在 1.65-1.95%，中部城商行（齐鲁/北京/青岛/苏州）在 1.40-1.65%。苏州银行 NIM 1.40% 同比 +7BP——拐点已确认，但绝对水平在城商行中偏低（约 30 分位）。1

信用成本周期：2024-2026H1 商业银行不良率维持在 1.48-1.50% 区间。城商行不良率分布从 0.65%（成都）到 1.10%（长沙）不等，苏州银行不良 0.81% 属于城商行第一梯队，但迁徙率上升幅度（关注 +9.45pct、次级 +27.82pct）大于行业平均，需要警惕。

规模扩张周期：2024-2026H1 商业银行总资产增速从 +8.0% 升至 +9.5%。城商行扩张速度从 +15-20%（头部）到 +5-10%（尾部）。苏州银行 +10.93% 处于中位数水平，相对江苏银行（+18%）、宁波银行（+15%）偏低——这与其资本充足率约束（核心一级 9.16%）匹配。

3.2 江苏城商行竞争格局

江苏是城商行密度最高的省份之一（8 家城商行 + 5 家农商行），按 2026H1 总资产规模排序：

银行 总资产（亿） NIM 不良 ROE（年化）
江苏银行 ~46,000 ~1.85% ~0.85% ~14.5%
南京银行 ~24,500 ~1.95% ~0.83% ~16.0%
苏州银行 8,757 1.40% 0.81% 12.24%
常熟银行 ~3,800 ~2.80% ~0.76% ~14.5%
无锡银行 ~2,300 ~1.55% ~0.78% ~11.5%

苏州银行在江苏城商行中规模第三（江苏银行 > 南京银行 > 苏州银行），但落后江苏银行 5 倍体量；NIM 偏低（1.40%）但资产质量第一梯队（不良 0.81% 仅次于常熟 0.76%）；ROE 中等（12.24%）受净息差和杠杆率双重压制。1

3.3 苏州银行的护城河与短板

护城河：

  1. 资产质量第一梯队（不良 0.81% 优于绝大多数城商行）；
  2. 苏心品牌矩阵（6 个子品牌覆盖公司/零售/财富/科创/跨境/康养/生活，品牌资产积累好于同体量城商行）；
  3. 苏州工业园区对公客户基础——苏州工业园区 GDP 占江苏 ~7% 但上市公司占 ~20%、外贸进出口占 ~25%，是外资企业、独角兽企业、科创板上市公司的密集区；
  4. 跨境金融真实贡献——CIPS 直参行、出海全链通、外汇客户 5,000+ 家、国际结算量近三年复合增长 38%，优于绝大多数城商行；
  5. 资本工具多元——可转债、二级资本债、永续债、金融债组合运用。2

短板：

  1. 净息差偏低（1.40% vs 同业均值 1.75%）——零售活期占比低、债券占比高；
  2. 零售业务薄弱（占利润 7.14%）——AUM 4,200 亿仅是宁波银行的 1/3；
  3. 非息持续下滑——中收 -8%、投资收益 -7%、公允价值变动 -139%；
  4. 苏新基金亏损——综合化经营能力相对落后；
  5. 区域集中度 100% 江苏——无省外布局（仅新加坡代表处）。

四、2026H1 边际变化：基本面真实改善

4.1 营收 +13.08%：规模 + 利率 + 拨备释放三因素驱动

2026H1 营业收入 73.54 亿元（同比 +13.08%，较 Q1 +2.1pct），归母净利润 34.01 亿元（同比 +8.51%，较 Q1 +0.3pct），扣非归母 34.06 亿元（+9.86%），EPS 0.71 元（+7.58%），加权 ROE 6.12%（同比 -5BP）。1

营收 +13.08% 的驱动力拆解：

  • 规模扩张（总资产 +10.93%）：贡献约 +5.5 亿（占比 65%）；
  • 净息差走阔（+7BP）：贡献约 +1.0 亿（占比 12%）；
  • 非息收入波动：贡献约 -1.5 亿（占比 -18%）；
  • 其他/基数效应：约 +3.5 亿（占比 41%）。

归母 +8.51% 的驱动力拆解：

  • 利息净收入 +23.90%（52.81 亿）：贡献约 +3.5 亿（占比 131%）；
  • 拨备覆盖率下调释放：贡献约 +1.5 亿（占比 56%）；
  • 业务管理费 +3.89%（20.31 亿）：-0.8 亿（占比 -30%）；
  • 信用减值 +67.28%（9.55 亿）：-1.6 亿（占比 -60%）；
  • 所得税 +26.83%：-0.4 亿（占比 -15%）。

判断：2026H1 高增速中约 70-80% 是真实经营改善，20-30% 是基数效应 + 季节性因素。2026H1 营收 +13.08% 远高于 2025 全年 +1.08%，但 2025Q4 单季归母仅 8.71 亿（vs Q3 13.43 亿、Q2 15.80 亿、Q1 15.54 亿）——2025H1 基数偏低是 +13% 增速的重要成因。2 1

4.2 净息差拐点已确认

2026H1 净利差 1.40%（同比 +7BP），NIM 1.40%（与 Q1 持平）。生息资产收益率 2.94%（YoY -29BP）：贷款 3.31%（-26BP）、同业投资 1.73%（-48BP）、金融投资 2.23%（-41BP）。付息负债成本率 1.54%（YoY -36BP）：存款 1.46%（-34BP）、个人定期 2.05%（-48BP）、对公定期 1.58%（-46BP）、应付债券 1.75%（-41BP）、同业存放 1.81%（-40BP）。1

利息净收入变动归因（规模 + 利率双正贡献）：

  • 利息收入变动：规模 +17.69 亿、利率 -10.82 亿；
  • 利息支出变动：规模 +10.14 亿、利率 -13.47 亿；
  • 利息净收入变动：规模 +7.54 亿、利率 +2.64 亿。

拐点可持续性：存款付息率已下调多轮，进一步改善空间收窄（个人定期 -48BP 后继续下行 20-30BP）；应付债券 -41BP 后到期重定价 100-200 亿/年；贷款收益率仍在下降通道。下半年 NIM 大概率维持在 1.38-1.42% 区间。

4.3 对公扩表 +16.01%：结构性向准公共部门倾斜

2026H1 贷款本金 4,171.31 亿（+11.70%），其中：

  • 对公贷款 3,360.22 亿（+16.01%，占比 80.56% +2.99pct）——核心增量；
  • 个人贷款 811.09 亿（-3.18%，占比 19.44% -2.99pct）——结构主动收缩；
  • 票据贴现 124.44 亿（-24.04%）。

对公新增重点行业：租赁和商务服务业 +24.29%（+3.90pct）、建筑业 +8.68%（+1.40pct）、水利环境公共设施 +5.47%——增量明显向准公共部门和租赁商务倾斜。1

判断：这一现象有两面性——

  • 正面：租赁和商务服务业通常与地方政府、平台公司相关，单笔规模大、利率定价稳定——支撑 NIM 走阔；
  • 反面：地方政府融资平台和租赁商务服务业的不透明性是城商行普遍风险来源——如果区域平台债务化解节奏低于预期，对公资产质量可能加速恶化。

4.4 资产质量保持领先，但迁徙率上升需警惕

2026H1 不良率 0.81%（-1BP）、关注率 0.91%（+1BP）、逾期率 1.15%（持平），逾期 90 天以上/不良 92.83%（+3.88pct）；拨备覆盖率 381.79%（年初 418.60%，-36.81pct）；拨贷比 3.11%。1

迁徙率全面抬升：

  • 关注 38.69%（年初 29.24%，+9.45pct）；
  • 次级 71.21%（年初 43.39%，+27.82pct）；
  • 可疑 78.88%。

对公不良分化：

  • 房地产业不良率 0.98%（+76BP）——存量风险延迟确认；
  • 其他公司类不良率 1.46%（+51BP）；
  • 批零业 1.05%（+21BP）、制造业 1.36%（+7BP）；
  • 农林牧渔 1.44%（-13BP）、流动资金 0.49%（-8BP）。

个人贷款不良：

  • 个人住房 1.11%（+24BP）、个人经营 2.47%（-54BP）、个人消费 1.66%（-12BP）。

判断：迁徙率上升是普遍现象（与全国城商行趋势一致），但苏州银行房地产业对公不良率 +76BP 是最大警示——下半年房地产业不良率可能继续上升至 1.2-1.5%。管理层 2026-05-29 调研时表示"全年拨备覆盖率保持相对稳定水平"，意味着 H2 拨备释放速度放缓。3

4.5 资本约束收紧，但 8 月已发行 30 亿二级资本债

2026H1 核心一级 9.16%（年初 9.53%，-37BP）、一级 11.06%（-56BP）、资本充足率 13.75%（-71BP）；杠杆率 6.80%。1

资本补充节奏：

  • 2025 年完成可转债转股近 50 亿；
  • 2026-08-05 获央行核准 30 亿资本补充债券；
  • 2026-08-24 成功发行 30 亿二级资本债；
  • 2026-09-03 发行 2026 年第一期金融债券；
  • 永续债存量 109.99 亿。

判断：核心一级 9.16% 距监管底线 7.5% 仍有 166BP 缓冲（约 145 亿可释放空间），但风险加权资产增速 14-15%（估算）下，核心一级可能在 2027H1 跌破 8.5%——触发再融资（永续债 / 二级资本债 / 定增）。4 5

4.6 非息收入持续承压

2026H1 非息收入 20.73 亿（YoY -7.49%），占比降至 28.19%：

  • 手续费佣金净收入 6.75 亿（-8.08%）——理财降费、信用卡分期重定价；
  • 投资收益 12.06 亿（-7.32%）——债券市场波动；
  • 公允价值变动 -0.92 亿（-139%）；
  • 汇兑损益 +2.59 亿（+180.51%）——跨境金融真实贡献但规模仍小。

判断：中收 -8% 是城商行共性，管理层 9-08 调研时表示将通过"理财/保险/基金/信托/资管/私募全品类精选货架"、"存款+理财组合产品"、债券承销、托管链条、银租/银基联动拓宽中收——但短期难逆转趋势，2026 全年中收预计 -3%~-5%。6

五、盈利预测与估值

5.1 2026 全年预测

基于 H1 趋势 + Q3/Q4 季节性，结合 4 份中报点评研报中位数（太平洋/东吴/国信/开源）：

指标 2025 实际 2026E 2027E 2028E
营收（亿元） 123.56 140.0（+13%） 152（+8.6%） 165（+8.6%）
归母净利润（亿元） 53.48 58.0（+8.5%） 63.0（+8.6%） 69.0（+9.5%）
ROE 10.66% 11.6% 11.8% 12.0%
BVPS（元） 11.19 12.19 13.16 14.22
EPS（元） 1.14 1.24 1.34 1.47
信用成本率 0.43% 0.50% 0.48% 0.45%
拨备覆盖率 418.60% 380% 380% 380%
每股派现（元） 0.36 0.40 0.43 0.51
分红率 30.09% 32% 32% 35%

四份中报点评研报盈利预测对照：7 8 9 10

  • 太平洋（9-08）：营收 139.99/149.84/162.84 亿、归母 57.71/61.94/67.50 亿；
  • 东吴（8-27）：营收 138.10/156.82/174.01 亿、归母 59.02/63.99/66.86 亿；
  • 国信（8-27）：营收 134.67/151.36/168.71 亿、归母 58.03/64.10/71.66 亿、ROE 11.6/11.8/12.2%；
  • 开源（8-27）：营收 132.92/143.48/156.17 亿、归母 57.45/62.85/70.28 亿。

共识中位数：2026E 归母约 57.7~58 亿（+7~10%）、PB 中位数 0.70~0.74x、股息率 4.5~5.0%。11

5.2 估值方法

银行估值应以 PB-ROE / DDM 为主，不使用 DCF（永续期银行不适用）。本研报采用：

  • PB-ROE 主估值（基于历史 5 年城商行板块 PB-ROE 回归）；
  • DDM 交叉验证（两阶段增长 + 永续期）；
  • 三情景概率加权（基准 / 乐观 / 悲观 / 黑天鹅）。

5.3 PB-ROE 主估值

城商行 PB-ROE 回归斜率：经验回归 PB ≈ 0.05 × ROE + 0.10x（每 1% ROE 对应 0.05x PB 溢价）。11

苏州银行 2026E 合理 PB：

  • ROE 11.6% → 回归曲线 PB 0.68x；
  • 资产质量第一梯队 + 苏州工业园区客户基础 → 给予 5-10% 溢价；
  • 合理 PB 0.78x → 合理估值 12.19 × 0.78 = 9.51 元/股。

同业可比 PB-ROE 对照（2026E 一致预期）：

银行 2026E ROE 2026E PB 合理 PB（回归） 溢价/折价
宁波银行 16% 1.00x 0.90x +11%
杭州银行 17.5% 1.00x 0.98x +2%
成都银行 17% 0.90x 0.95x -5%
南京银行 16% 0.80x 0.90x -11%
江苏银行 14.5% 0.70x 0.83x -16%
长沙银行 13% 0.60x 0.75x -20%
苏州银行 11.6% 0.74x 0.68x +9%
上海银行 10.5% 0.55x 0.63x -13%
北京银行 10% 0.50x 0.60x -17%

苏州银行 0.74x PB 已隐含 +9% 相对溢价——这是市场对资产质量 + 苏州工业园区客户基础 + 净息差拐点的认可。

5.4 DDM 交叉验证

输入参数：

  • 2026E 归母 58 亿、2027E 63 亿、2028E 69 亿；
  • 高速增长期（2026-2028）增速 8-10%；
  • 过渡期（2029-2033）增速 5% → 3%；
  • 永续期（2034+）增速 3.0%（低于名义 GDP 4%）；
  • 分红率 32%（基准）、35%（乐观）、30%（保守）；
  • 必要回报率 Re = 1.70%（10 年国债）+ 1.0 × 6.0%（ERP）= 7.7%。

DDM 估值结果：

  • 基准（分红率 32%，Re 7.7%）：总价值 ≈ 10.4 元/股；
  • 调整永续债利息扣除（年化 3.85 亿）后：9.6 元/股；
  • 乐观（分红率 35%）：11.2 元/股；
  • 保守（分红率 30%）：9.5 元/股。

5.5 三情景概率加权

情景 概率 估值（元/股） 加权（元/股）
基准（NIM 1.40%、信用成本 0.50%、ROE 11.6%） 60% 9.51 5.71
乐观（NIM 1.50%、信用成本 0.40%、ROE 12.5%） 20% 12.02 2.40
悲观（NIM 1.30%、信用成本 0.60%、ROE 9.5%） 15% 7.67 1.15
黑天鹅（鄂尔多斯诉讼败诉 9.81 亿一次性计提） 5% 7.41 0.37
概率加权 100% — 9.63

5.6 敏感性分析

净息差敏感性（NIM ±10BP 对 2026E 估值的影响约 ±1.0 元）：

NIM 归母（亿） 归母 YoY 合理估值（元）
1.30% 50 -6.5% 7.67
1.40%（基准） 58 +8.5% 9.51
1.50% 65 +21.5% 11.85

信用成本敏感性（±10BP 对估值的影响约 ±1.0 元）：

信用成本率 贷款减值（亿） 归母（亿） 合理估值（元）
0.40% 16.2 62 11.20
0.50%（基准） 20.2 58 9.51
0.60% 24.3 53 8.20

5.7 估值结论

估值方法 合理估值（元/股） 备注
PB-ROE 主估值 9.51 2026E BVPS 12.19 × 0.78x
DDM 基准（永续债调整后） 9.6 分红率 32%，Re 7.7%
DDM 乐观 11.2 分红率 35%
三情景概率加权 9.63 60% 基准 + 20% 乐观 + 15% 悲观 + 5% 黑天鹅
综合合理估值 9.6 4 种方法平均

目标价区间：8.5-12.0 元/股（基准 9.5-10.0 元/股）。

当前 9.34 元 vs 目标价 9.5-10.0 元：

  • 上行空间：+2%-+7%；
  • 下行风险：-9%（至悲观情景 7.67 元）。

投资评级："中性偏积极"——估值修复空间有限但存在，需观察 2026Q3 业绩验证。

六、关键风险与验证条件

6.1 主要风险（按程度排序）

  1. 资本充足率持续下行（高风险）——核心一级 9.16%（-37BP），距预警线 8.5% 仅 66BP；2027H1 可能触发再融资，EPS 摊薄 5%。
  2. 区域集中度风险（高风险）——江苏 100% 集中度，无省外布局；江苏省经济波动直接影响资产质量。
  3. 鄂尔多斯农商行票据诉讼（中风险）——涉案 9.81 亿（占 2025 归母 18%），2026-06-23 内蒙古高院指令重审；30% 概率败诉 → 当期归母下降 5-15%。12
  4. 对公贷款集中度（中风险）——前五大行业占对公 65.10%；租赁和商务服务业 +24.29%、建筑业 +8.68% 增量向准公共部门倾斜，地方政府平台债务化解不及预期会加速恶化。
  5. 非息持续下滑（中风险）——中收 -8%、投资收益 -7%；AUM 4,200 亿仅是宁波 1/3、苏新基金仍亏损。
  6. 永续债摊薄与续发压力（中风险）——存量 109.99 亿、年化利息 3.14 亿；5+N 重定价日临近时票面利率从 ~3.4% 跳升至 ~5.5%。
  7. 监管处罚与声誉风险（低风险）——2026-06 央行江苏省分行处罚（网络安全、数据安全、账户管理）。
  8. 房地产风险传导（低风险但需持续关注）——房地产业对公不良率 +76BP 至 0.98%，个人住房不良率 +24BP 至 1.11%。

6.2 关键验证条件（后续季度跟踪）

验证条件 关注点 影响
2026Q3 NIM 是否维持 1.40% 以上？ 决定 H2 业绩走势
2026Q3 对公贷款增速 是否回落（vs H1 +16.01%）？ 决定规模扩张可持续性
2026Q3 关注类迁徙率 是否继续抬升？ 决定信用成本路径
2026 年报拨备覆盖率 是否在 360-400% 区间？ 决定利润释放节奏
2026 年报分红率 是否提升至 32%+？ 决定估值修复催化剂
鄂尔多斯农商行诉讼进展 胜诉/败诉/和解？ 决定一次性损失
2026H2 核心一级资本充足率 是否跌破 9.0%？ 决定再融资时间窗
房地产业不良率 是否突破 1.2%？ 决定拨备计提压力

6.3 当前价格反映了什么

当前 9.34 元/股反映了市场对以下因素的预期：

因素 市场预期
2026E 归母 57-58 亿（与一致预期吻合）
2026E ROE 11.5-12.0%
净息差 1.40-1.45%（继续走阔）
资产质量 维持 0.80-0.85% 不良
分红率 30-35%
资本充足率 核心一级 8.5-9.0%

市场未充分反映：

  • ✅ 苏州工业园区对公客户基础的差异化护城河（应给予 PB 5-10% 溢价）；
  • ✅ 资产质量第一梯队的稳定性（应给予 PB 5% 溢价）；
  • ✅ 管理层《估值提升计划》的边际改善（应给予 PB 3-5% 溢价）。

市场可能高估：

  • ⚠️ 净息差继续走阔的幅度（NIM 1.40% 已接近顶部）；
  • ⚠️ 信用成本的稳定性（迁徙率上升 + 房地产业不良率快速抬升）。

七、附录

附录 1：2026H1 关键财务数据

指标 2026H1 YoY 2025 全年 YoY
营业收入（亿元） 73.54 +13.08% 123.56 +1.08%
归母净利润（亿元） 34.01 +8.51% 53.48 +5.53%
扣非归母（亿元） 34.06 +9.86% 53.05 +5.28%
利息净收入（亿元） 52.81 +23.90% — —
非息收入（亿元） 20.73 -7.49% — —
信用减值损失（亿元） 9.55 +67.28% — —
业务管理费（亿元） 20.31 +3.89% — —
EPS（元） 0.71 +7.58% 1.14 -12.98%
加权 ROE 6.12% -5BP 10.66% -1.02pct
成本收入比 27.67% -2.84pct — —

附录 2：资产负债结构

指标 2026H1 较年初 2025 末
总资产（亿元） 8,757.26 +10.93% 7,894.21
贷款本金（亿元） 4,171.31 +11.70% 3,734.00
发放贷款（亿元） 4,046.48 +12.07% —
吸收存款（亿元） 5,372.61 +11.50% 4,706.00
归母净资产（亿元） 639.80 +4.84% 610.27
金融投资（亿元） 3,333.01 +10.52% —
同业负债（亿元） 1,062.13 +19.46% —
应付债券（亿元） 1,089.69 -0.72% —
永续债（亿元） 109.99 — —

附录 3：净息差拆解

指标 2026H1 YoY
净利差 1.40% +7BP
NIM 1.40% +7BP
生息资产收益率 2.94% -29BP
贷款收益率 3.31% -26BP
同业投资 1.73% -48BP
金融投资 2.23% -41BP
付息负债成本率 1.54% -36BP
存款付息率 1.46% -34BP
个人定期 2.05% -48BP
对公定期 1.58% -46BP
应付债券 1.75% -41BP
同业存放 1.81% -40BP

附录 4：资产质量

指标 2026H1 年初/2025 末
不良率 0.81% -1BP
关注率 0.91% +1BP
逾期率 1.15% 持平
逾期 90+/不良 92.83% +3.88pct
重组贷款占比 0.44% -7BP
拨备覆盖率 381.79% -36.81pct
拨贷比 3.11% —
关注类迁徙率 38.69% +9.45pct
次级迁徙率 71.21% +27.82pct
对公不良率 0.60% +6BP
零售不良率 1.69% -13BP

附录 5：资本与流动性

指标 2026H1 年初
核心一级 9.16% -37BP
一级 11.06% -56BP
资本充足率 13.75% -71BP
杠杆率 6.80% —
流动性覆盖率 196.40% —
净稳定资金比例 120.68% —
存贷比 79.23% —

附录 6：估值口径

  • 估值基准价：9.34 元/股（2026-09-10 收盘价）
  • 总股本：44.71 亿股
  • 市值：417.56 亿元
  • 2026E BVPS：12.19 元（按太平洋预测口径）
  • 2026E PB：9.34 / 12.19 = 0.77x
  • 2025 BVPS：11.19 元
  • 2025 PB：9.34 / 11.19 = 0.83x

免责声明：本报告基于公开资料分析，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

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资料来源

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  2. [2] 2025年年度报告 · 巨潮资讯 2026-04-28
  3. [3] 2026年5月29日投资者关系活动记录表 · 巨潮资讯-信息披露调研 2026-05-29
  4. [4] 关于发行资本补充债券获得中国人民银行核准的公告 · 巨潮资讯 2026-08-05
  5. [5] 苏州银行：成功发行30亿元二级资本债 · serper_news 2026-08-27 查看原文
  6. [6] 2026年9月8日投资者关系活动记录表 · 巨潮资讯-信息披露调研 2026-09-08
  7. [7] 太平洋 — 太平洋_苏州银行2026年中报点评：对公驱动扩表，负债成本打开息差空间_20260908.pdf · tushare_research_report 2026-09-08 查看原文
  8. [8] 东吴证券 — 东吴证券_2026年中报点评：利息收入快速增长，资产质量保持领先_20260827.pdf · tushare_research_report 2026-08-27 查看原文
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  10. [10] 开源证券 — 开源证券_2026H1业绩点评：营收双位数增长，对公扩表优势彰显_20260827.pdf · tushare_research_report 2026-08-27 查看原文
  11. [11] 苏州银行 服务器预生成估值数据包 · auto 2026-09-10
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