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三花智控股票分析与公司研究
汇兑扰动下的经营韧性，估值已计入乐观情景
真实经营好于 2026H1 利润表数字所暗示（剔除汇兑后经营层面归母 +8~+9%，与扣非 +6.82% 方向一致），但当前 36.82 元股价已把机器人/液冷的乐观情景定价到上限；基准每股 29.2 元、向上赔率偏弱，下行有净现金 110 亿元保护（每股 2.62 元）。
当前价格¥36.82
AI 公允价¥29.20
分析区间¥25.20 – ¥34.00
核心判断
真实经营好于 2026H1 利润表数字所暗示（剔除汇兑后经营层面归母 +8~+9%，与扣非 +6.82% 方向一致），但当前 36.82 元股价已把机器人/液冷的乐观情景定价到上限；基准每股 29.2 元、向上赔率偏弱，下行有净现金 110 亿元保护（每股 2.62 元）。
关键驱动
2026H1 利润下滑的汇兑解释是市场尚未充分定价的新发现：汇兑损失 2.93 亿（同比多 2.89 亿税前 / 2.46 亿税后）+ 公允价值变动 -1.85 亿；剔除后归母 +8.5%，扣非 +6.82% 互相印证
主要风险
机器人披露持续缺位将导致期权价值压缩（极高），2026 年报若仍未单列收入将触发估值下修
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