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三花智控股票：股价、估值与最新研究

利润下滑源自浮亏，汇兑压在扣非里

三季报显示收入在修复、毛利率改善，但归母净利润下滑的直接原因是非经常性损益由正转负（投资浮亏2.15亿元），汇兑多亏3.14亿元则是压在扣非利润里的经常性拖累，剔除汇兑后扣非增速约11%；液冷与机器人已进入批量交付却无收入披露，现价已高于我们的基准价值。

家用电器更新于 2026-11-13数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-3.47%） ¥33.67 行情时间 2026-11-06 09:00 研报基准价 ¥33.02（2026-11-04）
AI 公允价 · 基于 2026-11-04 研报¥27.20
分析区间 · 基于 2026-11-04 研报¥18.50 – ¥40.90

公司业务与资料

三花智控是全球制冷空调电器零部件与新能源汽车热管理零部件的双料龙头，产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、截止阀、微通道换热器等制冷控制部件，以及新能源车的热泵、集成式冷却模块和阀类件。这些部件本身占整机成本比例不高，却是决定能效、制冷量与系统可靠性的关键件，客户对供应商的认证周期长、切换成本高，公司靠规模化精密制造和与整机厂同步开发获取份额，外销占比超过四成。新兴业务上，公司把数据中心液冷和仿生机器人机电执行器作为第三增长曲线，仍在从批量供货到规模盈利的过渡期。

所属行业
家用电器
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 09:00
最新研报
《三花智控 公司研究》 更新于 2026-11-04

关键驱动

  • 第三季度收入同比回升7.82%，制冷板块收入由上半年+0.5%回到约+7%，汽零维持约+10%
  • 数据中心液冷一次侧与二次侧零部件已批量进入全球头部冷源设备商、CDU厂商与云厂商供应链
  • 仿生机器人机电执行器核心产品进入批量交付与产线爬坡阶段

主要风险

  • 人民币升值使前三季度汇兑损失扩大至3.83亿元，直接侵蚀扣非利润
  • 国内家用空调需求收缩，制冷板块第三季度收入+7%但净利润仍同比下降约10%
  • 机器人执行器与液冷放量节奏低于预期，新曲线利润贡献延后
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最新财报解读

FINANCIAL REPORT · 2026-09-30

2026年三季报解读

收入在修复，利润被浮亏与汇兑分走

2026年前三季度公司收入252.74亿元、同比增长5.18%，第三季度单季增长7.82%，毛利率改善0.25个百分点；归母净利润下降5.40%的直接原因是非经常性损益由+1.59亿元转为-0.98亿元（投资浮亏2.15亿元），汇兑多亏3.14亿元则是压在扣非利润内的经常性拖累，剔除汇兑后扣非增速约11%；经营现金流前三季度增长22.58%但第三季度单季同比下降29.92%，存货周转天数上升约两成，而液冷与机器人尚无公司口径的收入披露，现价33.02元已高于我们27.2元的基准价值。

更新于 2026-11-04

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