海尔智家股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

全球家电三巨头之一，主营冰箱、洗衣机、空调、厨电、水家电与装备部品，多品牌矩阵覆盖高端卡萨帝、年轻化 Leader、主流海尔，以及海外品牌 GEA、Candy、Fisher&Paykel、CCR、Kwikot。2025 年主营收入 3,005.82 亿元，其中国内 1,460.36 亿元、海外 1,545.45 亿元（海外占比 51.4%）。钱主要来自卖整机：消费者与渠道商为冰箱、洗衣机等耐用消费品付费，公司靠自有品牌与本地化制造网络获取利润，再以 55%→58%→60% 的派息率把利润返给股东。2026 年前三季度收入 2,218.19 亿元（同比 -5.23%）、归母净利润 149.99 亿元（-13.67%）、经营现金流 106.70 亿元（-39.00%）。国内靠渠道统仓与直配提效守份额，海外成熟市场已降级为份额防守，印度、巴基斯坦、越南等新兴市场是唯一确定增长极。

所属行业

家用电器

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《海尔智家 公司研究》 更新于 2026-10-30

关键驱动

• 国内渠道效率闭环：统仓 To C 上线率 85%、日日顺直配订单 +37%，收入 -10% 的季度里销售费用率仍同比 -1.40pct，线上份额 20.6%（+2.9pct）、线下 25.0%（+1.7pct）
• 新兴海外市场是唯一确定增长极：印度增速为行业 3 倍、巴基斯坦太阳能空调销量翻番、越南洗衣机年累销量份额居首
• 供应链重塑与大白电组织整合、以及大暖通 1/3→1/2 的长期选项，但兑现节奏后移、2027 年保留 0-3 亿元残余成本

主要风险

• Q4 收入与国补退坡：Q4 收入每偏离基准 ±3% 对应归母 ±1.0-1.5 亿元，Q4 同比 ≤ -5% 即触发悲观情景
• 人民币升值与汇兑：Q3 净损失 3.64 亿元、同比恶化 4.98 亿元，全年超 8 亿元将下修归母 5-6 亿元
• PPI 与大宗及关税：中国 PPI 同比 +5.0%，铜价 +10% 对应归母 -12.3 亿元；美国关税 25%→50% 影响北美经营利润率 -1.5pct

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