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东方财富股票：股价、估值与最新研究

单季增速降至个位数，收入结构却更均衡

2026年三季度单季收入增速降至个位数，但收入结构已从经纪单腿转为手续费、基金代销、两融三线并进，单季利润环比仅下降11.18%、远好于券商同业；当前19.20元的价格已按2026年约152亿元的归母净利定价，基准合理价值19.5元与现价基本持平，上行需要市场成交额重新回到日均3万亿元之上。

证券更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-1.05%） ¥18.78 行情时间 2026-11-06 08:59 研报基准价 ¥19.20（2026-11-04）
AI 公允价 · 基于 2026-11-04 研报¥19.50
分析区间 · 基于 2026-11-04 研报¥13.50 – ¥25.50

公司业务与资料

东方财富做的是两件事：一是用东方财富网、股吧、天天基金等免费资讯和基金超市吸引普通个人投资者，再用旗下东方财富证券承接他们的开户、交易、两融和基金购买；二是把沉淀下来的客户和资金做自营与资本业务。它不靠向客户收订阅费赚钱，而是靠交易佣金、基金代销费和利息赚取价差，客户带来的交易越多、基金买得越多、融资余额越大，它的收入越高。

所属行业
证券
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:59
最新研报
《东方财富 公司研究》 更新于 2026-11-04

关键驱动

  • 手续费及佣金净收入前三季度同比+32%至87.8亿元，经纪净佣金率下行、股基交易额市占率上半年由3.8%回落至约3.5%
  • 基金代销相关营业收入同比+34%至34.2亿元，天天基金非货保有规模10,120亿元提供存量收入
  • 利息净收入同比+40%至33.6亿元，但融出资金较年初-1.76%、两融市占率环比降9个基点

主要风险

  • 市场成交额回落导致单季收入增速进一步下探，公司收入Beta高于同业
  • 经纪净佣金率持续下行，两融份额回落，量增无法完全对冲价降
  • 自营扩表由卖出回购与应付债券等批发融资驱动（交易性金融资产1590亿元、卖出回购847亿元），且客户资金季度内净流出约641亿元，利率与信用敞口上升
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单季增速降到个位数，韧性来自三线收入与固收自营

2026年前三季度归母净利润119.07亿元、同比增长30.89%，但第三季度单季收入同比只增长6.80%、环比下降7.67%；单季利润环比降幅（-11.18%）远小于上市券商平均（-42.6%），结构上靠手续费、基金代销、两融三线并进与固收自营支撑，而两融份额回落与自营扩表是接下来最需要盯住的两处边际变化。

更新于 2026-11-04

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