紫光股份股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

紫光股份主要通过控股子公司新华三做ICT基础设施生意：把网络设备、服务器、存储、安全和云平台做成“算力×联接”的整套方案，卖给互联网公司、政企客户、运营商和金融机构，还提供集成与运维服务。客户为新建智算中心、扩容机房或做国产化替代而采购，公司先把货备齐再交付，客户验收后确认收入、随后付款，因此收入与现金流天然存在时间差。2025年公司又启动H股和A股定增筹备，融资能力是它支撑大额备货的关键。

所属行业

IT设备

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 09:00

最新研报

《紫光股份 公司研究》 更新于 2026-11-07

关键驱动

• AI服务器与数据中心交换机拉动新华三国内业务收入同比增长39.5%，是收入和毛利额增长的主要来源
• 前三季度营业利润同比增加17.62亿元，其中9.63亿元来自财务费用由支出转为收入（汇兑收益和利息下降），这部分跟着汇率和利率走
• 海外收入同比增长37.6%、占新华三收入约5.9%，国际化战略与超节点自研产品是下一阶段利润弹性来源

主要风险

• 前三季度卖货收回的现金比付出去的少85.76亿元，存货667亿元、应收账款234亿元分别较年初增长53%和85%，扩张依赖借钱和占用客户的钱
• 互联网客户定制化产品占比上升使单季毛利率降至10.49%，叠加上游存储与芯片涨价、存货跌价准备前三季度计提9.34亿元
• 短期借款较年初增长146%至195亿元，应收账款保理额度上限由60亿元提高到180亿元，利息负担和每股价值被摊薄的压力上升

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