箴研000938.SZ
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中科曙光股票：股价、估值与最新研究
主业稳健增长叠加海光投资收益放大，估值已部分定价
中国高性能计算/智算基础设施国产化全栈龙头，主业稳健增长（22% CAGR）+ 海光投资收益持续放大，但估值已部分定价；12个月目标价95-105元（+10.7%~+22.3%），给予'持有'评级
最新价（-1.88%）
¥77.40
行情时间 2026-11-06 08:29
研报基准价 ¥85.82（2026-09-02）
AI 公允价 · 基于 2026-09-02 研报¥100.00
分析区间 · 基于 2026-09-02 研报¥95.00 – ¥105.00
公司业务与资料
中国高性能计算/智算基础设施国产化全栈龙头，背靠中科院计算所，构建'芯-端-云-算'全产业链；主营高端计算机+存储+软件开发集成，并通过联营海光信息（27.96%）、控股曙光数创（62.07%）、参股中科星图（15.70%）形成双引擎结构
- 所属行业
- IT设备
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 08:29
- 最新研报
- 《中科曙光 公司研究》 更新于 2026-09-02
关键驱动
- 国产智算从万卡跨入十万卡超节点时代，2026-07推出'曙光8000（登峰）'行业首个十万卡AI超集群
- 存储与液冷两个'全球第一'：FlashNexus 9000（2亿IOPS，SPC-1第一）+ ParaStor（IO500双榜第一）+ 曙光数创连续5年液冷第一（1650MW累计）
- 海光信息（27.96%）投资收益是利润最大变量：2026H1贡献4.3亿元（占投资收益95%+），全年贡献有望达12亿元
主要风险
- 海光估值不可持续（最大风险）：当前110x隐含PE远高于IT设备同业30x，若回调至80x目标价回落至76元（-23%）
- 关联交易公允性：2026年关联交易70.45亿元（占收入47%），公告中以代号X/Y/Z披露关联方身份（已豁免披露）
- 存货大幅上升：2026Q2末67.92亿元（同比+104.4%），若Q3-Q4验收不及预期可能引发3-10亿元减值
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