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科德数控股票：股价、估值与最新研究
业绩估值剪刀差，隐含下行空间56%
业绩-估值剪刀差：当前价隐含 PE 104× TTM / 130× 2026E，锚定'五轴纯度+卡脖子+第二曲线'三重预期，但 2026H1 实际 -27.37%/-28.93% 已严重削弱第一曲线，第二曲线对 2026/2027 利润贡献仍属'有订单无收入'。12 个月目标价 23-50 元，概率加权中值 26 元，强烈回避/卖出，隐含 -56% 下行空间。
最新价（-4.52%）
¥42.89
行情时间 2026-11-06 08:29
研报基准价 ¥58.60（2026-08-31）
AI 公允价 · 基于 2026-08-31 研报¥26.00
分析区间 · 基于 2026-08-31 研报¥23.00 – ¥50.00
公司业务与资料
高端五轴联动数控机床国产龙头，覆盖整机、数控系统、关键功能部件和自动化产线。2025A 营收 5.52 亿元/-8.86%、归母 0.89 亿元/-31.79%；2026H1 营收 -27.37%、归母 -28.93%、扣非 -40.15%。当前价 58.60 元隐含 PE 104× TTM / 130× 2026E，显著高于同业中枢 22×；研发资本化率 81% 偏高，2025 限制性股票激励第一批未达触发值已回购注销，第二批几乎无达标可能。
- 所属行业
- 机械设备
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 08:29
- 最新研报
- 《科德数控 公司研究》 更新于 2026-08-31
关键驱动
- 价跌量增抵消：2025 高端机床销量 246 台 +9.3%，但均价从 228.5 万跌至 135 万，收入 -35.59%
- 自动化产线单一合同 22,384 万元（2025 履行 20,372 万）一次性贡献 33.46% 收入，2026H1 待履行 0 元
- 研发资本化率 81% 偏高，敏感性测算 50% 可比口径下 2025 归母仅 0.371 亿（vs 现状 0.886 亿）
主要风险
- 2026 全年业绩 vs 一致预期下修：实际 < 0.8 亿（一致预期 1.40 亿），冲击 -15 至 -25 元（-26% ~ -43%）
- 研发资本化率政策变化：下修至 50-60%，冲击 -8 至 -12 元（-14% ~ -20%）
- 沈阳大飞机中试基地/上飞 COE 订单延后：2026H2-2027H1 无 5 亿+ 订单公告，冲击 -8 至 -15 元（-14% ~ -26%）
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