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天风证券股票分析与公司研究
国资重塑收官，估值重估在途
公司处于'国资重塑收官+历史包袱出清+战略主线再聚焦'的关键过渡期，当前 PB 1.40× 已部分定价国资入主和历史出清，但未充分定价区域协同与研究变现的成长性，也未充分定价自营脆弱与监管余波的折让。
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分析区间¥2.72 – ¥4.90
核心判断
公司处于'国资重塑收官+历史包袱出清+战略主线再聚焦'的关键过渡期，当前 PB 1.40× 已部分定价国资入主和历史出清，但未充分定价区域协同与研究变现的成长性，也未充分定价自营脆弱与监管余波的折让。
关键驱动
宏泰集团单独持股 28.33%，国资入主完成、董事会换届落地（庞介民任董事长、罗国华任总裁）
主要风险
母公司未分配利润 -6.84 亿元，2026 年大概率无法现金分红（预计 4—5 年转正）
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