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华能国际股票：股价、估值与最新研究

煤电单位盈利恶化，现价已隐含电价修复

2026 年前三季度利润塌陷由煤电单位盈利恶化造成，现价已隐含 2027 年电价修复，安全边际有限。

火力发电更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（+3.38%） ¥7.65 行情时间 2026-11-06 08:29 研报基准价 ¥7.40（2026-11-05）
AI 公允价 · 基于 2026-11-05 研报¥6.70
分析区间 · 基于 2026-11-05 研报¥5.20 – ¥9.40

公司业务与资料

华能国际是全国性发电公司，自有火电、风电、光伏等电厂约 1.6 亿千瓦装机，客户是电网和工业用户，按上网结算电价收钱，另有容量电价和供热收入；燃料成本以煤为主，盈利取决于机组多发电、电价不降、煤价不涨三个条件同时成立。

所属行业
火力发电
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:29
最新研报
《华能国际 公司研究》 更新于 2026-11-05

关键驱动

  • 煤电度电税前利润降至 2.9 分钱，单季一度只有 1.1 分，煤价涨幅追不上电价跌幅
  • 风光单季利润合计 21.58 亿元首次超过煤电，但光伏度电利润同比下滑 5.2 分
  • 经营现金流 412 亿元仍覆盖 319 亿元资本开支，自由现金流余量收窄到约 93 亿元

主要风险

  • 煤价继续上行挤占电价修复空间，燃料市场供应偏紧
  • 2027 年长协电价不涨，电价中枢继续下行
  • 新能源全面入市交易压低风光度电利润
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更新于 2026-11-05

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