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华银电力股票分析与公司研究
水电挤压叠加容量电价滞后，修复看2026H2
装机跃迁遇上'水电挤压+容量电价滞后'的阶段性盈利波谷，60-70%为阶段性扰动、30-40%为结构性摩擦，2026H2起进入修复通道但92.82%资产负债率与单一电网客户结构使路径高度脆弱
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核心判断
装机跃迁遇上'水电挤压+容量电价滞后'的阶段性盈利波谷，60-70%为阶段性扰动、30-40%为结构性摩擦，2026H2起进入修复通道但92.82%资产负债率与单一电网客户结构使路径高度脆弱
关键驱动
煤价：2025年入厂标煤单价-136.92元/吨贡献扭亏8.62亿元，2026年5月起反弹
主要风险
92.82%资产负债率显著高于同业（行业75-88%），再融资弹性受限
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