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华电国际股票分析与公司研究
装机重组叠加容量电价扩围，价值释放初现
装机重组 + 盈利模型重构 + 价值释放三重转变期；当前股价未充分反映容量电价扩围与集团 50GW 整合预期，基准合理价 5.05-5.45 元（中枢 5.25 元，对应当前 +11.7%），上行 / 下行不对称比约 2:1。
当前价格¥4.70
AI 公允价¥5.25
分析区间¥5.05 – ¥5.45
核心判断
装机重组 + 盈利模型重构 + 价值释放三重转变期；当前股价未充分反映容量电价扩围与集团 50GW 整合预期，基准合理价 5.05-5.45 元（中枢 5.25 元，对应当前 +11.7%），上行 / 下行不对称比约 2:1。
关键驱动
容量电价扩围（114 号文）将气电、储能纳入，2026Q1 单季容量电费 36.64 亿元/年化 146.6 亿元，对冲煤电利用小时下行
主要风险
煤价反弹至 880 元/吨以上（迎峰度冬 + 中东地缘冲突），毛利率压缩 1.5-2.5pct，2026E 归母下滑 8-12 亿元
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