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软通动力股票分析与公司研究
384亿市值已隐含乐观情景
当前384亿市值已隐含乐观情景，合理估值270-360亿元（6-30%下行空间）；建议观望，等待2026Q3-Q4业绩兑现度验证。
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核心判断
当前384亿市值已隐含乐观情景，合理估值270-360亿元（6-30%下行空间）；建议观望，等待2026Q3-Q4业绩兑现度验证。
关键驱动
智算业务（词元工厂）是估值溢价唯一变量：DCF+可比公司估值70-110亿元，占公司总价值19-31%
主要风险
OCF严重失血：2026H1 OCF -39.51亿元（同比恶化724.68%），OCF/净利润-5.97x，盈利和现金流剪刀差达不可持续水平
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