比亚迪股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

全球新能源汽车销量领先的整车企业，同时是磷酸铁锂刀片电池、储能系统、车规级功率半导体 IDM 和消费电子代工的综合体。2026H1 境外收入 1,812.68 亿元、同比 +33.9%、占比 52.57%，首次超过中国区，增长引擎已由中国市场切换为海外市场；主要客户是海外经销商与本土个人消费者，靠整车销售、零部件配套与电池储能供货赚钱。

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行情时间

2026-11-06 08:59

最新研报

《比亚迪 公司研究》 更新于 2026-10-30

关键驱动

• 9M2026 收入 5,663.04 亿元同比 +0.01%、归母 223.45 亿元同比 −4.24%；表观下滑中最大的单项因素是财务费用（−29.36 亿元转为 +73.68 亿元、总额同比恶化 103.04 亿元，其中倒算的汇兑及其他财务性项目占约 97.02 亿元，差额约 6.03 亿元为利息收支等非汇兑项），剔除后 9M 归母同比约 +34.4%（估算口径，建议按 +30%~+38% 使用），扣非 +2.51%、26Q3 单季归母 +28.08%、扣非 +25.25%
• 上述改善的保留条件：9M 研发费用同比 −17.08% 而研发投入总额与资本化率未披露，无法判断是真实研发收缩还是资本化率上升（后者对利润质量是不利方向），因此利润质量是否改善本轮无法定论；就收入与扣非看经营层面未出现恶化，收入零增长与营运资本扩张仍是独立的负面修正
• 境外收入占比首次过半至 52.57%，境外毛利率 21.71% 高于中国区 15.67% 且差距扩大 6.04pct；1-9M 纯电累计同比 +1.50%、插混 −10.19%，大汉以 1,008km 纯电 + 1,500kW 闪充、23.59 万起把纯电替代插混做成可交付产品

主要风险

• 存货 2,215.78 亿元较年初 +60.08%、应收账款 +52.61%，远快于收入 +0.01%，1-9 月已计提存货跌价 27.94 亿元、减值合计 36.54 亿元，判定为“备货为主但已确认部分滞销”，常态化计提假设每季 15-25 亿元，只压净利率不压毛利率
• 出口政策双约束：2027-04-01 出口退税 13%→9%、欧盟 HEV/PHEV 配额 35 万辆自 2026-12-01 生效（2026 前 8 月对欧 PHEV 已 49 万辆），海外本地化由选项变必需，而本地化需要新增资本开支，与 FCF 转正推迟互相加强
• 研发资本化率 9M 未披露，隐含投入同比 −1.6%～−30.1%、推算资本化率仍高于 15%（中等置信度）；若 2026 年报仍 ≥18% 或被审计质疑，2026-2027 归母各需下修 30-50 亿元

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最新财报解读

跟踪

2026-11-13 窗口内无新增公司事件，黑公关悬赏话题午后持续发酵

10月产销快报把比亚迪的结构分化摆到了台面上：10月新能源销量49.02万辆、同比+10.97%创年内新高，出口17.02万辆、同比约翻倍，但海外销售占比降至34.7%（9月39.0%）；结构上纯电同比+37.38%、插混同比-17.22%。这意味着两条长期逻辑同时被验证、同时被稀释：海外接棒在量上成立，闪充与纯电的产品红利在结构上成立，而国内基本盘与插混在失速。

闪充新品拉动国内份额回升 · 加强

单车盈利环比修复 · 动摇

海外本地化产能对冲关税 · 加强

海外高毛利业务接棒增长 · 加强

利润质量与汇率扰动 · 加强

估值溢价与盈利预测下修 · 加强

出口退税下调的利润冲击 · 成立

国内价格战与份额分流 · 加强

2026-11-13 电池级碳酸锂早盘涨600元

2026-11-12 10月各级别新能源渗透率超50%

2026-11-12 11月12日24时起汽柴油价格下调

2026-11-08 李云飞称全年销量略增 海外增速更高

11月8日仰望鼎曜发布会后，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在媒体沟通会上表示，今年全年销量相较去年会略有增长，其中增量主要来自海外更高增长；同时称国内在第二代刀片电池与闪充技术加持下整体表现好于国内大盘。

2026-11-08 英国工党拟下调EV销量目标

11月8日报道称，英国工党预计将下调英国汽车行业的电动汽车销售目标。消息来自二手转述，未见英国政府或工党官方文件，降幅、覆盖车型范围、是否含插混及生效时间均未披露。

2026-11-06 1-9月对一带一路汽车出口额增32.6%

据中汽协整理的海关总署数据，2026年1—9月中国出口至“一带一路”沿线国家的汽车商品累计金额1357.7亿美元，同比增长32.6%，占汽车商品出口总额的58.3%；其中出口整车559.8万辆、同比增长45.2%，出口新能源汽车204.2万辆、同比增长64.7%，新能源约占整车出口36%。数据为按商品金额统计的行业口径，不含品牌、车型与公司份额，也未披露单车价格与利润水平。

2026-11-06 十五五虚拟电厂2030年调节能力目标5000万千瓦

2026年11月6日国家发展改革委“奋进‘十五五’”系列新闻发布会介绍筑牢安全底座情况，国家能源局发展规划司副司长葛炬表示，“十五五”时期将充分挖掘电动汽车、空调等电力负荷调节潜力，全面推广智能有序充电，扩大车网互动规模化应用范围，推动2030年虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。

2026-11-05 工信部拟推动力电池数字身份证

工信部就《新能源汽车动力电池数字身份证管理暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见。第七条要求动力电池企业、新能源汽车生产企业（含进口新能源汽车在境内销售企业）、电池换电服务企业、机动车维修企业、报废机动车回收拆解企业、综合利用企业向全国溯源信息平台报送溯源信息；回收环节须检查废旧电池编码，编码缺失或无法识别须如实记录来源并存档备查。 征求意见稿对再生原材料使用比例核算为“鼓励”报送并主动报送方法与结果，未设强制义务，发布时间与实施日期未定。

2026-11-05 财政部清算收回2024年以旧换新预拨资金

财政部发布《关于清算收回2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金的通知》，属2024年以旧换新补贴资金的后续清算处置动作。原文未披露收回金额、涉及省市范围、触发原因（结余资金收回、超申领追回或口径核定），也未说明是否影响企业已申领款项的兑付时点。 通知为2024年度存量资金的清算动作，不等同于2025—2026年补贴政策取消。

2026-11-05 1—9月中国新能源乘用车世界份额63%

乘联分会崔东树发文称，2026年1—9月世界新能源乘用车销量1838万台、同比+15%，新能源车份额25.3%；9月销量265万台、同比+16%、环比+18%。标题称中国新能源乘用车世界份额63%，但正文未给出该比例的计算口径、分母与统计范围。

2026-11-05 vivo与比亚迪签署战略合作

vivo与比亚迪10月30日签署战略合作协议，在智能终端与新能源汽车领域深化生态协同，推动“手车互联”向“手车互融”演进；双方预计今年底至2027年在核心场景持续升级手车互传体验，并探索AI跨端融合与扩展A2A应用场景。

2026-11-05 乘联10月乘用车零售同比降25%

乘联分会初步统计，10月1—31日全国乘用车市场零售169.3万辆，同比下降25%，环比上月同期增长5%；今年以来累计零售1502.7万辆，同比下降22%。此前口径显示10月1—25日新能源零售75.3万辆、同比-13%，而10月新能源乘用车厂商批发预估180万辆、同比+12%，零售弱、批发强的分化明显。

2026-11-04 车企三季报盘点比亚迪净利增近三成

东方财富对2026年前三季度车企三季报盘点：比亚迪、吉利净利润同比增长近三成，长城汽车、上汽集团净利润下降，长安汽车、广汽集团出现数亿元亏损。报道将行业格局概括为国内需求承压、出口高速增长、新能源渗透率提升，并引述专家认为出口与高端化是盈利关键。

2026-11-04 公司否认天神之眼C停产传闻

11月4日，比亚迪新闻打假办公室发文回应网传消息，称"比亚迪天神之眼C停产、天神之眼B/天神之眼C将更换智驾方案"不实。此前10月30日有报道称地平线征程6P+HSD软件栈已进入天神之眼B方案、首批车型11月上市，叠加C级方案由地平线征程6M供货、软件由比亚迪自研的背景，市场对C级是否停产产生分歧。

2026-11-04 行业机构预计2026年出口破千万辆

11月4日有报道称多位与会嘉宾在车百会研究院主办的汽车产业出海大会上判断，2026年中国汽车出口将突破1000万辆，出海正从机会窗口期进入能力验证期，规模之外取决于服务、数据与供应链体系化能力。该数字为与会嘉宾判断，非官方统计口径，报道未披露数据来源与统计口径。

2026-11-03 广东方案推动L3准入与指标优化

广东省发展改革委印发《广东省扩大消费实施方案》，提出加力支持智能网联汽车发展、推动整车企业依规争取L3级自动驾驶车型准入和上路通行试点、有序开展大湾区智能驾驶测试与商业化运营，并引导广州、深圳进一步优化小客车指标管理政策、分年限保障久摇不中无车家庭购车需求。文件未披露试点车型与企业名单、指标扩容规模与放号节奏。

2026-11-03 巴西市场份额10月翻番至9.7%

11月3日有报道称比亚迪在巴西市场份额10月翻番至9.7%。报道未说明份额统计口径是销量、新车注册量还是保有量，未给出对比基数，也未包含巴西销量绝对值、单车盈利、售价折扣与本地工厂产能爬坡数据。

2026-11-03 泰国内阁批准进口电动车税率升至35%

泰国财政部11月3日表示，内阁已批准把整车进口电动汽车消费税从10%上调至35%；此前10月的方案为不低于30%、拟自2027年1月1日生效，按本地化程度分三档，主要针对完全进口、未使用泰国本土零部件的车型，并以“泰国制造”标准重定零部件本地化率认定。税率正式文件、生效日期与既有库存处理尚未公布。

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