上汽集团股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

中国规模最大的整车集团之一，由整车、合资权益（大众/通用/五菱）、零部件（华域汽车）、金融（上汽财务公司）四块拼成。合资利润池正在快速收缩，自主与海外出口成为新的毛利来源。2026年1-9月集团毛利率升至11.91%，但合资计提减值、其他财务性净支出（含汇兑及其他财务性项目）与金融资产公允价值回撤把利润吃掉，归母同比下滑30%。投资者买的是转型能否把毛利改善变成归母利润。

所属行业

汽车

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《上汽集团 公司研究》 更新于 2026-10-30

关键驱动

• 主业毛利端确在改善：2026年1-9月毛利率11.91%（同比+3.35pct），Q3单季12.29%（较2026Q2的10.74%回升1.55pct），管理层称Q3毛利环比提升约24亿元
• 核心经营性利润总额75.98亿元（上年同期-67.52亿元，同比改善143.50亿元），按归母/利润总额折算的核心归母估算约33.5亿元（上年同期约-33.5亿元，分析估算口径、非公司法定指标）
• 自主与海外结构占比提升：1-9月自主230.3万辆（+12.6%、占比73.2%）、新能源138.8万辆（+28.2%）、海外116.6万辆（+52.4%）已超2025全年

主要风险

• 合联营已进入权益法亏损区间：9M仅12.58亿元（-71.5%）、Q3单季-14.25亿元，合资减值是在销量下滑轨道上计提的，Q4仍可能继续
• 自主订单不转化为利润：Q3扣非归母仅0.695亿元，荣威/MG/智己订单与月销未形成归母利润
• 归母转化率被稀释：Q3少数股东损益占净利润68%、有效税率42%，归母转化率仅18.5%

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