神火股份股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

神火股份用新疆自备煤电和云南水电两个低成本基地炼 170 万吨电解铝，同时自产煤炭供发电、把煤卖给外部客户，并向下游延伸做电池铝箔铝坯料。客户主要是就近的铝加工厂，买它的铝液省去运输和加工环节。2025 年营收 412.41 亿元，2026 年前三季度归母净利 74.87 亿元、同比增长 114.54%。

所属行业

铝

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 09:00

最新研报

《神火股份 公司研究》 更新于 2026-10-27

关键驱动

• 1-9M2026 归母 74.87 亿元、同比 +114.54%，扣非 74.84 亿元，已完成 2026 全年 96 亿元基线的 78%
• 净现金由年初 -59.35 亿元转为 +27.38 亿元，资产负债率降至 40.8%，TTM 自由现金流约 123.9 亿元
• 基准每股分红约 1.75 元，对应 25.36 元股价股息率约 6.9%

主要风险

• 剪刀差平台化：26Q3 报表口径营业利润仅 +1.73%（含 4.13 亿元单季减值，剔除后 +11.73%），毛利率 38.87%→39.01% 走平，26Q4 增量来源从铝切到煤
• 氧化铝全部外购，每反弹 500 元/吨侵蚀 2026E 归母 4-5 亿元（最大成本敞口）
• 煤价弹性高但由需求驱动，华中焦化开工率已由 92.10% 降至 79.83%，回吐风险大

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