寒武纪股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

寒武纪是中科院计算所孵化、2020 年在科创板上市的国产 AI 算力芯片设计公司，主营云端 AI 训练/推理加速卡（思元系列）、边缘端芯片、IP 授权与软件，以及智能计算集群系统，按 Fabless 模式设计、生产外包给晶圆厂与封测厂。它把芯片卖给国内云计算厂商、大模型公司和政企客户，2026 年前三季度收入 95.26 亿元（同比 +106.76%），其中 9 成以上来自云端加速卡；客户愿意买单的原因是国产算力供给紧张、公司提供可替代的训练与推理方案。典型场景是云厂商一次性采购大批加速卡做训练集群、推理侧按需扩容；钱主要在芯片销售时一次性收取，并配套软件授权与集群交付。

所属行业

半导体

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《寒武纪 公司研究》 更新于 2026-10-26

关键驱动

• Q3 单季收入 35.31 亿元创新高（同比 +104.47%、环比 +13.50%），单季毛利率 58.69% 连续两季回升（Q1 54.33%→Q2 56.10%→Q3 58.69%）
• 1-9 月销售收现 106.71 亿元、收现比 112%（含增值税，还原后约 99.1%），应收账款仅 9.38 亿元，需求侧“不是纸面收入”已被证实
• Q3 末存货 116.65 亿元（占总资产 52.2%）、期末存货口径周转约 852 天（平均存货口径约 606 天）、1-9 月已计提 5.016 亿元跌价；合同负债仅 1.41 亿元，备货未被客户预付款锁定

主要风险

• 资金与备货能力：2027 年缺口 20–25 亿元，应付票据净增 46.15 亿元是 OCF 转正的唯一来源，一旦供应商收紧信用或抽贷即暴露
• 关键变量不可观测：思元 590/690 出货量、ASP、客户结构、HBM 来源、代工产能分配均未披露，估值核心假设无法验证
• 存货跌价：116.65 亿元存货、期末口径 852 天周转，计提率每 +1pct 约 1.17 亿元损失，相当于 Q3 单季归母的 8.3%

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