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紫光国微股票：股价、估值与最新研究

净利降56%但基本面未失速

三季度收入同比下降23.85%、归母净利润下降56.63%，主要源于2025年集中交付抬高基数和智能安全芯片在产能紧张下的主动排产，基本面没有失速；但累计毛利率与减值同时走弱，2026年11月4日50.46元的股价已按业绩恢复定价，我们2026年归母净利润预测12.3亿元、扣非10.8亿元，低于唯一一份在案的卖方预测16.53亿元，估值基准值43.4元。

半导体更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（-1.81%） ¥50.40 行情时间 2026-11-06 09:00 研报基准价 ¥50.46（2026-11-04）
AI 公允价 · 基于 2026-11-04 研报¥43.40
分析区间 · 基于 2026-11-04 研报¥28.80 – ¥65.70

公司业务与资料

紫光国微是一家做特种集成电路和智能安全芯片的设计公司。特种芯片卖给航空航天和特种装备用户，用于FPGA、DSP、存储器和MCU；智能安全芯片卖给运营商、银行和车企，用于身份认证、卡片和车规安全控制。客户买的是高可靠性、长期认证和稳定供货，而不是最低价格，所以公司特种业务毛利率接近70%，货款通常在年末集中结算。汽车电子、商业航天等新场景正在把这份高可靠能力复制到更大的市场。

所属行业
半导体
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 09:00
最新研报
《紫光国微 公司研究》 更新于 2026-11-04

关键驱动

  • 特种集成电路订单从2025年集中交付的脉冲回归常态，价格趋势整体下行，靠RF-FPGA、RF-SOC、MCU等高价值产品结构调整对冲
  • 智能安全芯片因制造端产能紧张主动调整出货节奏，毛利率降至39.08%，四季度出货回补幅度是最近的关键变量
  • 商业航天前三季度收入突破1亿元、同比增长超50%，车规MCU和汽车安全芯片放量，构成特种之外的第二增长曲线

主要风险

  • 四季度特种交付与智能安全芯片回补不及预期，2026年归母净利润可能低于12.3亿元，在案的16.53亿元卖方预测面临下修
  • 特种与智能安全芯片价格持续下行叠加上游制造端成本传导，毛利率进一步下探
  • 瑞能半导交易审核未通过，或并表后4.86亿元商誉发生减值
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2026年前三季度收入48.58亿元、同比下降0.95%，归母净利润10.45亿元、同比下降17.23%，三季度单季收入下降23.85%主要由2025年集中交付抬高基数和智能安全芯片主动排产造成；但累计毛利率同比降2.72个百分点、两项减值合计1.37亿元，现金流改善含结算节奏成分，我们预测全年归母净利润12.3亿元，四季度收入与年末回款决定结果。

更新于 2026-11-04

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