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中国电信股票：股价、估值与最新研究

高股息打底，算力期权打开弹性空间

高股息+AI算力期权混合体；可比口径稳定+报表双降+75%分红=估值有底、增长看β

通信更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（+4.22%） ¥6.91 行情时间 2026-11-06 08:29 研报基准价 ¥6.35（2026-08-28）
AI 公允价 · 基于 2026-08-28 研报¥7.00
分析区间 · 基于 2026-08-28 研报¥5.50 – ¥9.00

公司业务与资料

中央国有电信运营商，'连接+算力+智能'三层结构，正经历从通道运营商向 AI 服务商范式转型，'Token 经营'是核心叙事。

所属行业
通信
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:29
最新研报
《中国电信 公司研究》 更新于 2026-08-28

关键驱动

  • 天翼云国内 IaaS 第二 + 智算 118.8 EFLOPS + 央企 AI 渗透率 96% 构成算力第二曲线护城河
  • 75% 分红率 + 4.28% 静态股息率（vs 10Y 国债 2.0% 利差 228bp）支撑 PB 估值底部
  • OCF 同比 +28.4% / FCF +121.3% 反映现金生成能力强，分红可持续

主要风险

  • 智能收入增速从 +89.4%（2025H1）骤降至 +7.1%（2026H1），若 H2 不能回升至 +15% 以上，AI 故事溢价将被市场下修
  • 应收账款 +40.9%（501.65→706.85 亿）B 端账期拉长 + 智算项目延后回款，Q3 必须回落至 600-650 亿
  • 算力 Capex 持续高位的低回报陷阱，2027-2028 折旧高峰将至压制 ROE（已现 4.2%/-0.8pp）
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