箴研A_SHARE · 600403.SH
大有能源股票分析与公司研究
财务承压产品力存，价格透支下行不对称
国资困境煤企，财务力已崩塌但产品力仍存，当前价格透支整合乐观预期，不对称下行风险显著
当前价格¥7.65
AI 公允价¥4.29
分析区间¥3.50 – ¥5.50
核心判断
国资困境煤企，财务力已崩塌但产品力仍存，当前价格透支整合乐观预期，不对称下行风险显著
关键驱动
2026H1煤价反弹带动Q2毛利率回升至16.79%，行业利润同比+41.1%是周期贝塔而非公司阿尔法
主要风险
流动性悬崖：资产负债率80.22%、流动比率0.40、带息负债90%为短期、41.81%股权质押
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