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中煤能源股票：股价、估值与最新研究
估值触底，煤化工毛利率跃升验证修复
当前估值(PE 11.11x、PB 1.23x)处于煤炭板块最低区间,隐含三重悲观假设;2026H1扣非归母+11.7%、煤化工毛利率+6.9pct验证基本面与估值方向背离,12个月目标价区间17.5-20元(中位18.5元,+14%~+30%)
最新价（+0.08%）
¥12.91
行情时间 2026-11-06 08:29
研报基准价 ¥15.36（2026-08-29）
AI 公允价 · 基于 2026-08-29 研报¥18.50
分析区间 · 基于 2026-08-29 研报¥17.50 – ¥20.00
公司业务与资料
中煤能源是国务院国资委实控、A+H双重上市的综合性能源央企,沿'煤-电-化-新'致密产业链布局,煤化工用煤自给率80%+,可采储量129.05亿吨位居全国第二
- 所属行业
- 煤炭开采
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 08:29
- 最新研报
- 《中煤能源 公司研究》 更新于 2026-08-29
关键驱动
- 煤化工景气回升驱动毛利扩张:2026H1化工毛利22.94亿元(同比+62.0%),毛利率22.0%(+6.9pct),榆林二期90万吨聚烯烃2026-12投产将推动产能接近翻倍
- 自产煤价显著回升:2026H1综合售价524元/吨(同比+11.5%),其中动力煤+13.3%、炼焦煤+14.9%,价格中枢上移与印尼减产+地缘冲突传导一致
- 央企一体化产业链护城河:煤化工用煤自给率80%+、财务公司内部贷款158亿、煤矿装备2025年毛利率21.6%逆势+4.1pct,综合毛利率2026H1达26.9%
主要风险
- 商品煤产量持续低于预期:2026H1产量-8.0%(减量539万吨),管理层承认'产量承压',若H2同比仍负,全年归母可能下修至170亿
- 聚烯烃价差收窄:6月地缘缓和后价格已回落,2026H2-2027全球PE/PP新产能密集投放,价差回到2024水平将损失化工毛利15-20亿
- 榆林二期/集团注入时点延后:项目延期、注入作价高于市场预期均会压制估值修复
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