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中国船舶股票分析与公司研究
南北船合并落地，造船龙头盈利中枢上移
南北船合并重塑下的全球造船旗舰——盈利能力中枢上移已具结构性基础，订单簿覆盖3-4年+沪东中华注入催化，2026-2028年业绩CAGR有望达30%+，合理价值38-50元/股（中枢43.8元），相对当前34.78元有26%上行空间，评级'增持'。
当前价格¥34.78
AI 公允价¥43.80
分析区间¥38.00 – ¥50.00
核心判断
南北船合并重塑下的全球造船旗舰——盈利能力中枢上移已具结构性基础，订单簿覆盖3-4年+沪东中华注入催化，2026-2028年业绩CAGR有望达30%+，合理价值38-50元/股（中枢43.8元），相对当前34.78元有26%上行空间，评级'增持'。
关键驱动
订单结构升级——2025年中高端船型占比80%+、绿色船型近50%，手持订单4,674.51亿元/652艘排产至2030年，高船价订单持续交付推动毛利率扩张
主要风险
船价见顶风险——克拉克森新造船价格指数2025年末184.65点接近2008名义峰值，若2027年跌破160点将触发船价见顶信号，毛利率可能回落3-5pct、归母下修20-30%
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