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视觉AISoC出货全球第一，端边侧跃迁开启
全球视觉 AI SoC 出货第一，业务线口径从安防切换为端边侧 AI/IoT/汽车电子后完成 2026H1 业绩跃迁（收入 +89%、归母 +620%、毛利率 55.4% 剔除存储顺价仍 +10pct），12 个月目标价 235 元（公允价值区间 180–300 元）等待 12nm 流片、SPAD 千万级出货、港股发行
当前价格¥120.28
AI 公允价¥235.00
分析区间¥180.00 – ¥300.00
核心判断
全球视觉 AI SoC 出货第一，业务线口径从安防切换为端边侧 AI/IoT/汽车电子后完成 2026H1 业绩跃迁（收入 +89%、归母 +620%、毛利率 55.4% 剔除存储顺价仍 +10pct），12 个月目标价 235 元（公允价值区间 180–300 元）等待 12nm 流片、SPAD 千万级出货、港股发行
关键驱动
AI 推理从云端向端边侧结构性下沉，IDC 2027 年 50%+ 在边缘完成，视觉 AI SoC 2024-2029 CAGR 31.1%
主要风险
存储顺价反转（H1 毛利率 55.36% 中约 12pct 来自存储涨价，剔除后仍 +10pct 来自产品结构升级）
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