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南亚新材股票分析与公司研究
算力覆铜板国产替代兑现，估值透支一至两年业绩
AI 算力高端覆铜板国产替代逻辑已被 H1 2026 业绩兑现，但当前 292 元已透支 1-2 年业绩、估值溢价反映 2027 全年业绩并开始定价 2028，12 个月目标价 200-260 元（中性 230 元），概率加权预期回报 -22.6%，评级减仓持有（建议现有持仓减仓 30-50%、新增资金等待 200-2
当前价格¥292.30
AI 公允价¥230.00
分析区间¥200.00 – ¥260.00
核心判断
AI 算力高端覆铜板国产替代逻辑已被 H1 2026 业绩兑现，但当前 292 元已透支 1-2 年业绩、估值溢价反映 2027 全年业绩并开始定价 2028，12 个月目标价 200-260 元（中性 230 元），概率加权预期回报 -22.6%，评级减仓持有（建议现有持仓减仓 30-50%、新增资金等待 200-2
关键驱动
AI 算力景气延续+800G/1.6T 交换机与 Gen6 服务器放量驱动 M6-M8 高速材料量价齐升
主要风险
AI 算力 capex 阶段性放缓与 GPU 路线变化（NVLink 转光互联或新型封装）冲击高端 CCL 需求，2027-2028 归母可能下调 30-50%
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