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中兴通讯股票分析与公司研究
5G下行与AI上行剪刀差下的估值重估
公司处于'5G 下降+AI 上升'双周期切换的剪刀差中，政企/算力业务正以量大利薄的方式重塑收入结构，当前估值合理偏低（温和低估），给予 12 个月目标价 42.9 元（中位）
当前价格¥33.96
AI 公允价¥42.90
分析区间¥36.30 – ¥49.50
核心判断
公司处于'5G 下降+AI 上升'双周期切换的剪刀差中，政企/算力业务正以量大利薄的方式重塑收入结构，当前估值合理偏低（温和低估），给予 12 个月目标价 42.9 元（中位）
关键驱动
算力业务持续放量：2025 年收入 +150%、2026H1 +55%，占比从 25% 升至 35.1%
主要风险
政企/算力毛利率回升不及预期（11%→18% 路径受阻）
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