瑞芯微股票：股价、估值与最新研究

关键驱动

2026 年利润已基本锁定：9M 归母 13.29 亿元已占全年预测 18.05 亿元的 74%，Q4 收入在 15.5–21.0 亿元之间移动只让 2026E EPS 在 4.01–4.43 元之间变化，因此现价的决定性变量是 2027 年毛利率中枢与终值假设，而非 Q4 回补或存货减值

主要风险

毛利率路径风险（最大）：2026H1 毛利率中约一半来自顺价与锁价备货红利，随上游价格斜率递减而回吐；每 1pct 毛利率变动对应 2027E 归母 ±0.72 亿元、EPS ±0.17 元，对 DCF 终值是乘数级影响

跟踪

净现金与高分红提供下行缓冲 · 动摇

协处理器打开ASP与毛利率天花板 · 加强

新品接力与AI新场景支撑高增 · 加强

平台矩阵与长尾客户撑住收入韧性 · 动摇

存货同比+88%而跌价准备未反映走弱 · 加强

Q4订单递延回补可能不及预期 · 成立

现价已按乐观情景定价 · 加强

2027年毛利率红利回吐压制盈利 · 加强

2026-10-28 星宸雷达芯片明年数百万颗

2026-10-28 板块贝塔驱动收涨6.90%

2026-10-28 SK海力士Q3创历史新高

2026-10-20 10月20日涨停收189.04元

10月20日瑞芯微放量涨停，收报189.04元、涨10.00%，总市值800.39亿元、成交额22.61亿元。媒体归因为前三季度业绩预告大幅增长（归母13.10–13.50亿元、同比+68.04%–73.17%）叠加端侧AI新品放量预期、半导体板块联动与卖方机构的积极评级；10月21日再涨5.80%至200.00元，10月22日收于197.56元。

2026-10-19 卖方把Q4回补写进基准假设

财通电子10月16日15:14的内参（10月19日被汇编收录）称，市场此前已对消费端淡季与Q3“旺季不旺”充分定价，Q3承压主因是上游PCB等原材料供应紧张、交期拉长导致部分订单顺延，递延订单将在四季度集中回补，叠加Q4行业客户集中备货、RK182X放量与RK3572大规模出货，四季度修复确定性高。财通10月19日汇编收录的中泰电子点评按预告中枢测算：Q3收入约15.7亿元、同比+43%、环比-6%，归母约4.7亿元、同比+90%、环比-11%，扣非约4.6亿元、同比+92%、环比-12%，并称公司产品中内置存储（KGD）比例很小、受存储涨价直接冲击有限。

2026-10-19 同业Q3预告普遍强劲

乐鑫科技10月14日自愿性披露公告预计2026年第三季度营业收入8.80–9.00亿元、同比增长31.99%–34.99%，归母净利润2.11–2.29亿元、同比增长82.68%–98.27%，扣非归母2.00–2.18亿元、同比增长83.54%–100.06%，前三季度经营活动现金流净额预计3.10–3.20亿元，并称库存资金占用仍处较高水平但经营活动现金流已呈现修复态势、净利润率提升来自规模效应。财通10月19日周观点称晶晨股份Q3业绩超预期、单季利润高增，全年营收有望突破100亿元；星宸科技Q3归母同比增长超7倍。

2026-10-19 AI PCB挤占产能、MLCC再涨价

10月19日卖方周观点：沪电股份Q3归母净利润预计25.3–27.8亿元、大超市场预期，充分印证AI PCB赛道高景气度，兴森科技2027年ABF大客户有望释放订单带来高利润弹性。MLCC端，村田宣布停产部分消费级常规料号与车规级特定料号、重心转向服务器超高容产品并评估3–5年扩产；三星上调2026Q4消费级X5R报价25%–30%，为高端产能腾挪空间。

2026-10-16 公司称新一代协处理器年内发布

10月15日新华财经报道，公司表示端侧AI产品线保持高速增长，新一代协处理器将在年内发布；此前9月8日投资者关系活动记录表显示RK186X已完成研发、计划2026年第四季度推出。2025年7月发布的RK182X于2025Q3推出，旗舰RK1828为20 TOPS INT8、采用3D堆叠内存并内置5GB高带宽DRAM。

2026-10-16 预告次日跌停收171元

10月16日瑞芯微开盘跳水、午后跌停，收报171.01元、跌9.99%，总市值降至约724亿元；同日端侧AI概念股普遍走低，星宸科技、博通集成、慧智微、炬芯科技等大跌。直接触发因素是前一晚业绩预告中同时披露了三季度终端调整消化与PCB缺料导致订单滞后顺延。

2026-10-16 东吴上调2026E归母至18.07亿元

东吴证券10月16日发布三季报预告点评，将2026–2028年营业收入预测上调至66.03/81.22/101.52亿元、归母净利润上调至18.07/21.88/26.99亿元（前值15.58/19.75/25.20亿元），EPS 4.27/5.17/6.37元；其9M26实际值加总后隐含2026Q4收入约21.6亿元、环比约+38%。同期华泰证券（8月19日）给2026–2028归母18.10/23.59/29.97亿元并按49倍2027E PE定价，华创证券（9月27日）首次覆盖19.26/26.07/32.11亿元并按45倍2027E PE定价。

2026-10-15 三季报预告：前三季度预增68%–73%

10月15日晚公司自愿性披露前三季度业绩：预计营业收入约44.47亿元、同比增长41.56%，归母净利润13.10–13.50亿元、同比增长68.04%–73.17%，扣非归母12.80–13.20亿元、同比增长69.32%–74.61%。公告同时说明三季度终端市场在调整消化、PCB原材料供应短缺交期拉长导致芯片订单滞后顺延，预计四季度恢复，并提示未来几个季度上游原材料供应形势挑战尤其严峻。倒算Q3收入约15.70亿元、环比约-6.0%。

2026-10-13 星宸科技Q3收入翻倍、净利增663%

星宸科技10月13日晚公告预计前三季度营业收入45.38–46.08亿元，同比增长109.48%–112.71%，归母净利润15.43–16.13亿元，同比增长663.13%–697.75%。第三季度单季收入18.80–19.50亿元、环比增长12.98%–17.19%，归母净利润6.80–7.50亿元、环比增长5.80%–16.69%。上半年端边侧AI SoC收入约17.64亿元、同比增长104.19%。

2026-10-13 PCB上游10月再涨价，交期仍长

10月以来7628型号电子布落地涨1.5元/米、电子纱G75涨3000元/吨、薄布（2116/1080）涨2.5元/米，机构口径环比涨幅超10%。自2025年10月起7628电子布从约4元/米涨至2026年10月的13–13.3元/米，累计涨幅超195%；行业信息显示PCB新增有效产能主要集中在2027年释放，高端CCL交期最长140天。

2026-10-12 全志科技前三季度预增130%–141%

全志科技10月12日公告预计前三季度归母净利润6.40–6.70亿元，同比增长129.85%–140.62%，扣非归母6.10–6.30亿元。按预告倒算第三季度单季归母约1.50–1.80亿元，较第二季度的2.87亿元环比下降约37%–48%，但同比仍增长28%–53%。

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