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紫金银行股票分析与公司研究
业绩底部确认，0.46倍PB定价过度悲观
业绩底部确认 + 资本压力可控 + 股东整合形成长期期权，0.46× PB 隐含 ROE 4.4% 显著低于实际 6.17%，定价过度悲观
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核心判断
业绩底部确认 + 资本压力可控 + 股东整合形成长期期权，0.46× PB 隐含 ROE 4.4% 显著低于实际 6.17%，定价过度悲观
关键驱动
2025 净利润 -23% 是息差收窄 + 减值暴增的双重结果，2025 是周期低点；2026H1 净利润 +3.33% 是减值低基数 + 成本管控的会计结果，营业利润仍 -1.18%，主营端 V 型反转尚未成立
主要风险
净息差持续下行风险：每 10bp 影响 2.9 亿净利润，跌破 1.0% 关口将对盈利形成重大冲击
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