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沪农商行股票分析与公司研究
息差拐点初现，高股息构筑安全边际
扎根上海的区域农商行龙头，息差拐点初现叠加5%股息率提供安全边际，但房地产+异地资产结构性风险压制估值修复弹性
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核心判断
扎根上海的区域农商行龙头，息差拐点初现叠加5%股息率提供安全边际，但房地产+异地资产结构性风险压制估值修复弹性
关键驱动
净息差拐点：NIM降幅从-13bp收窄至-3bp，2026Q1单季NIM已较2025Q4回升
主要风险
房地产不良率上行：贷款19.77%为房地产，不良率从0.98%升至1.52%
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