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中国铝业股票分析与公司研究
业绩弹性居前，估值打折明显
中铝是 2026 年中国铝产业链中业绩弹性最大、回报政策最确定、全球资源端布局最先突破的国央企龙头；当前 9.82 元对应 PE TTM 9.6x 隐含 2026E 归母 171 亿，较一致预期 228 亿打 25% 折扣；合理估值区间 10.0-12.5 元，中枢 11.5 元，对应 2026E PE 8.6x，上行
当前价格¥9.82
AI 公允价¥11.50
分析区间¥10.00 – ¥12.50
核心判断
中铝是 2026 年中国铝产业链中业绩弹性最大、回报政策最确定、全球资源端布局最先突破的国央企龙头；当前 9.82 元对应 PE TTM 9.6x 隐含 2026E 归母 171 亿，较一致预期 228 亿打 25% 折扣；合理估值区间 10.0-12.5 元，中枢 11.5 元，对应 2026E PE 8.6x，上行
关键驱动
剪刀差扩张：SHFE 铝价 +20.7% × 氧化铝 -21.9% → 单吨原铝税前利润从 2,553 元跃升至 6,654 元，2026H1 板块税前 266 亿已超 2025 全年 206 亿
主要风险
SHFE 铝价回调：每跌 1,000 元/吨 → 归母 -40 亿/年（弹性最大）
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