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工商银行股票：股价、估值与最新研究

息差斜率收窄，零售扰动下的估值修复

息差下行斜率收窄、零售风险首次成主扰动、规模扩张承接的多重平衡期；当前0.71 PB隐含ROE 8.0-8.3%已部分定价悲观情景，加权目标价8.3-8.7元（6%-11%修复空间），关键看NIM企稳+零售趋缓双重信号。

银行更新于 2026-11-07数据与价格以页面标注日期为准
最新价（+1.08%） ¥8.44 行情时间 2026-11-06 08:29 研报基准价 ¥7.86（2026-08-28）
AI 公允价 · 基于 2026-08-28 研报¥8.50
分析区间 · 基于 2026-08-28 研报¥8.30 – ¥8.70

公司业务与资料

工商银行是按总资产口径的全球第一大银行，2025年末总资产53.48万亿元（约占中国银行业总资产12.9%）。国家绝对控股（汇金34.79% + 财政部31.14% = 65.93%），个人客户超7.8亿、对公客户1,400+万，49国410家境外机构，99%数字化业务占比。当前7.82元（PB 0.71）处于历史10%分位，隐含ROE 8.0-8.3%预期，已部分定价悲观情景。基础情景目标价8.5-9.0元，加权目标价8.3-8.7元，修复空间6%-11%。

所属行业
银行
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:29
最新研报
《工商银行 公司研究》 更新于 2026-08-28

关键驱动

  • 负债端重定价缓冲：2025Q4-2026Q1单季计息负债成本率持续下行（-7bp），是NIM企稳的核心支撑
  • 境外业务韧性：境外+境内子公司营收占比13.7%（+0.6pct），是同业中唯一在国际化维度形成增长极的大行
  • 财政部5,000亿注资已落地，2026年核心一级资本压力可控

主要风险

  • 信用卡不良4.61%（+111bp）继续上行，2026 H1仍处暴露期
  • NIM跌破1.20%：2026年LPR仍有10-15bp下行空间，境外业务收益率已-116bp
  • 地产敞口8,645亿（5.39%不良）继续承压
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