箴研A_SHARE · 601377.SH
兴业证券股票分析与公司研究
拐点确认，自营权益敞口扩张带来高弹性
中型综合券商 + 头部公募的拐点确认，自营权益类敞口扩大带来高弹性高风险，PB 0.83x 相对头部同业折价 25–35% 蕴含修复空间，给予买入评级、12 个月目标价 6.20–7.10 元（中枢 6.65 元，+12%）。
当前价格¥5.93
AI 公允价¥6.65
分析区间¥6.20 – ¥7.10
核心判断
中型综合券商 + 头部公募的拐点确认，自营权益类敞口扩大带来高弹性高风险，PB 0.83x 相对头部同业折价 25–35% 蕴含修复空间，给予买入评级、12 个月目标价 6.20–7.10 元（中枢 6.65 元，+12%）。
关键驱动
经纪市占率提升 1.26% → 1.45%，新增客户份额 7.26%，APP 月活连续 11 月 TOP 20 证券类 APP 第一
主要风险
自营权益类/净资本 12.93% → 18.29%（+5.36pct），股价敏感 VaR 翻倍至 1.77 亿，单位资产 VaR 由 0.88bp 升至 1.73bp
阅读完整公司研究（全文） 收藏、提问与持续研究本页由 箴研 基于公开资料与结构化数据生成，用于公司研究和信息交流，不构成任何投资建议。