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赛轮轮胎股票分析与公司研究
一次性投入出清，26Q1毛利率拐点确认
12个月目标价23.50元（上行+63%），评级买入；2025年'增收不增利'是全球化建厂期一次性投入，2026Q1拐点已确认（毛利率26.86%同比+2.13pct），海外产能2.0+原料下行+液体黄金溢价将驱动2026-2027盈利再扩张。
当前价格¥14.39
AI 公允价¥23.50
分析区间¥17.50 – ¥30.00
核心判断
12个月目标价23.50元（上行+63%），评级买入；2025年'增收不增利'是全球化建厂期一次性投入，2026Q1拐点已确认（毛利率26.86%同比+2.13pct），海外产能2.0+原料下行+液体黄金溢价将驱动2026-2027盈利再扩张。
关键驱动
海外产能2.0：海外总规划1110万条全钢+6200万条半钢+11万吨OTR，2025-2028年密集释放，埃及可研单胎净利42.4元
主要风险
原料价格反向：天然胶每+5%对应2026E归母-13.6亿元
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