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特变电工股票分析与公司研究
账面冲击出清，主业订单与现金流互相印证
账面与主营剪刀差被市场过度定价，归母-19.84%是一次性账面冲击，公允价值+减值合计-13.9亿，扣非-4%、经营现金流+34%、主业订单+44%三大主营指标互相印证主营稳健；当前975亿市值合理偏低估，12个月目标价中枢20.5元/股（区间17.5-23.5元，上行空间6-22%）。
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分析区间¥17.50 – ¥23.50
核心判断
账面与主营剪刀差被市场过度定价，归母-19.84%是一次性账面冲击，公允价值+减值合计-13.9亿，扣非-4%、经营现金流+34%、主业订单+44%三大主营指标互相印证主营稳健；当前975亿市值合理偏低估，12个月目标价中枢20.5元/股（区间17.5-23.5元，上行空间6-22%）。
关键驱动
输变电'十五五'电网5万亿+海外缺口+柔性直流换流阀签约超14亿，待执行订单>400亿
主要风险
多晶硅价格再下台阶（XTNY PB估值从246亿降至150-180亿）
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