特变电工股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

特变电工把电力装备、新能源材料、煤炭电力和有色金属放在同一张报表里。输变电产业生产变压器、开关柜、电线电缆和成套电站工程，客户是国内外电网公司与大型电力业主，通过公开招标采购；新能源板块做高纯多晶硅料及配套工程；能源板块在新疆做煤炭和自营电站；新材料板块做铝电子材料、铝合金和黄金。公司收入的一半以上来自输变电产业链，黄金和发电提供高毛利缓冲，多晶硅带来最大的周期波动。

所属行业

电力设备

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:29

最新研报

《特变电工 公司研究》 更新于 2026-11-05

关键驱动

• 1-9月输变电国内签约555.84亿元、同比增长33.86%，国际签约20.60亿美元、同比增长66%，前三季度收入855.88亿元、同比增长17.38%
• 第三季度扣非归母净利润11.63亿元、同比增长9.44%，主业盈利企稳；表观归母下滑主要来自华电新能等权益资产公允价值损失（单季非经常性损益合计-1.73亿元）与6.85亿元多晶硅存货跌价
• 新增收入向低毛利业务倾斜：上半年电线电缆收入增长38.23%至108.41亿元、占比约19.5%，输变电成套工程毛利率下降5.70个百分点、境外毛利率下降5.25个百分点，主营业务毛利率18.50%、同比仍提升0.33个百分点

主要风险

• 多晶硅存货跌价按季度重复计提，本季度多晶硅相关计提6.80亿元、占单季存货跌价计提的99%
• 订单结构向低毛利业务倾斜，若成套工程与境外毛利率继续下行、黄金与发电高毛利回落，合并毛利率将转弱
• 有息负债从年末494.72亿元升至594.39亿元、增幅约20%，资产负债率57.33%，扩张回报要到2027-2028年才显现

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