箴研科伦药业（002422.SZ）公司研究
估值日：2026-08-31｜分析基准价：42-48 元/股（中性 45 元）｜当前价：40.58 元/股 市值：645.54 亿元（CNY）｜EV：622.87 亿元｜净现金：22.67 亿元
一、执行摘要
一句话定位：科伦药业是一家以 30 年输液主业为"现金奶牛"、同时控股创新药龙头科伦博泰（6990.HK）和抗生素中间体+合成生物学平台川宁生物（301301.SZ）的化学制药综合龙头。当前 645 亿市值已基本反映子公司市值倒推定价——博泰（59%）+ 川宁（70%）合计归母权益约 736 亿元，已超过母公司市值。
公司当前正处于**"2025 业绩断崖后的 2026H1 表观反转期"**——2026H1 归母净利 11.28 亿元（同比 +12.71%），但其中含宜联生物 7.03 亿元一次性和解款（贡献归母约 4.28 亿元），扣除非经常性损益后扣非净利 6.99 亿元，同比 -29.03%，才是真实经营表现。1 公司业绩拐点的真实进度依赖六个关键变量：sac-TMT 海外里程碑、输液结构升级、川宁价格周期、集采降幅、合规整改持续性、博泰商业化爬坡。
基于 DCF（25% 权重）、Trading Comps（35%）、SOTP（40%）三方法加权，分析基准价 42-48 元/股，对应市值 668-764 亿元，上方空间 +13%、下方空间 -28%。当前 40.58 元位于悲观与中性之间，距中性下沿 +5%，距悲观下沿 +40% 缓冲。
上行触发：sac-TMT 2027 美国按时上市 + 默沙东 2027-2028 触发 ≥3 亿美元里程碑 + 川宁价格全面回升 + 集采降幅见底 下行触发：sac-TMT 海外关键 III 期失败 + 川宁继续下行 + 集采深化 + 控股股东质押强平（平仓线 24.35 元）
二、公司概览
2.1 30 年发展与定位
科伦药业成立于 1996 年，从大输液起步，逐步发展为"原料药-制剂-创新药"全产业链医药集团。2025 年输液销量 39.86 亿瓶/袋，位居全国第一，与石四药、华润双鹤、辰欣形成头部四强。23 公司制造网络覆盖 18 省（直辖市）+ 香港 + 美国 + 哈萨克斯坦 + 新加坡，是国内地理覆盖最广的制药企业之一。
公司战略定位为"输液+原料药+仿制药+创新药+大健康+海外授权"六发驱动。其中创新药和大健康两个新引擎正在形成过程中——博泰 ADC 平台已与第一三共、葛兰素史克并列为全球 ADC 三大头部玩家之一（且是唯一以中国研发能力驱动的玩家），川宁合成生物学已商业化红没药醇、麦角硫因、辅酶 Q10 等高附加值产品。1
2.2 业务板块与子公司架构
科伦药业形成"母公司 + 双上市子公司"的三层架构：
| 板块 | 2026H1 收入（亿元） | 同比 | 占比 | 毛利率 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|
| 输液 | 35.59 | -5.08% | 40.27% | 55.48% | 成熟主业承压，结构升级中 |
| 非输液（不含创新药） | 16.99 | +3.26% | 19.22% | 43.01% | 分化，高增长产品放量 |
| 创新药（科伦博泰） | 6.57 | +112.10% | 7.43% | — | 翻倍增长，最大弹性来源 |
| 川宁生物 | 20.98 | -10.68% | 23.74% | — | 周期筑底，合成生物学是新看点 |
| 国际业务 | 7.71 | -31.81% | 8.72% | — | 海外授权首付款波动 |
| 研发项目 | 3.21 | -49.61% | 3.63% | — | 里程碑确认收入，非持续性 |
子公司治理：
- 科伦博泰（6990.HK）：2023 年港交所上市，母公司持股约 59%，2026-08-31 市值约 1,188 亿港元（≈1,019 亿元人民币），归母权益约 601 亿元
- 川宁生物（301301.SZ）：2022 年深交所上市，母公司持股约 70%，2026-08-31 市值约 192.85 亿元，归母权益约 135 亿元
少数股东权益分流：2026H1 末少数股东权益 50.69 亿元（归属少数股东的累计权益），2026H1 少数股东损益 1.75 亿元。随着博泰利润快速增长，2028E 少数股东损益预计达 5.44 亿元（占净利润约 15%）。1
2.3 控股股东与股权结构
刘革新家族通过科伦集团合计持有母公司约 30%+ 股份，是实际控制人。控股股东存在股份质押（2026-08-28 公告），需关注质押率变化对治理稳定性的影响。4 控股股东质押平仓线 24.35 元，距当前 40.58 元仍有约 +40% 缓冲。4
公司 2026H1 中期分红预案为每 10 股派 1.26 元（含税），未来三年股东回报规划承诺每年可分配利润的 40%-60% 用于现金分红，最近一次分配实际执行比例贴近上限。5
三、行业与市场环境
3.1 行业景气：增加值 +6.4%，营收持平
2026 年上半年中国规模以上医药工业增加值同比 +6.4%，营业收入同比持平——量仍在扩张，但价被集采压制。1 2025 年全国获批创新药 76 个（同比 +58.3%），对外授权交易 150+ 笔，总额超 1,300 亿美元；2026H1 创新药对外授权已达 1,100 亿美元，相当于 2025 全年的 80%。6
行业定性已转向"创新引领、存量优化、全球突围"，2025 年公司年报把行业定性为"创新引领、存量优化、全球突围"+"创新引领、质量优先、普惠可及"；2026H1 把"新旧动能转换达到了临界点"作为重要表述。3
3.2 集采政策：第 12 批"反内卷两档"
第 12 批国家集采（2026-08）涉及 65 种药品，327 家企业 521 个产品拟中选，全国 4.5 万家医药机构报量。关键规则创新：
- 反内卷第一档：报价低于均值超过 1 个标准差不作为控制价差锚点
- 反内卷第二档：报价低于均值超过 2 个标准差可中选但不带量、不占入围名额
- 采购周期延续至 2029 年 12 月 31 日
- 累计 12 批已覆盖 555 种药品
科伦中选表现：第 12 批 14 个产品中选 + 4 个重磅首仿，被誉为"中标王"；2026 年累计 85 个品种（115 个品规）中选国家集采。7
基础输液方面，全国 31 省中超 60% 已完成输液带量价格联动或带量采购。四川联盟基础输液招标挂网价有一定降幅，公司通过降费增效、压缩中间环节减小对利润影响。8
3.3 创新药周期：从规模扩张迈向价值兑现
三个拐点同时到来：
- 数量拐点：2025 年创新药获批 76 个（+58.3% YoY）
- 质量拐点：首创新药 11 个中 4 个为自主研发
- 国际化拐点：2025 年对外授权 1,300+ 亿美元（较 2024 年 519 亿美元翻倍）
3.4 ADC 出海：科伦博泰是国产标杆
2021-2023 年 5 月国产 ADC 出海超 200 亿美元，其中科伦博泰 3 次授权默沙东 9 款 ADC、产品交易金额超 118 亿美元，是国产 ADC 出海标杆。6 全球 TROP2 ADC 三巨头：芦康沙妥珠单抗（科伦博泰/默沙东）vs 戈沙妥珠单抗 Trodelvy（吉利德）vs Dato-DXd（AZ/第一三共）。6
3.5 政策环境：五位一体转型框架
2026 年医药行业政策形成"集采反内卷 + 创新药全链条赋能 + 反腐刑事化 + 药品试验数据保护 + 基本药物目录扩容"五位一体框架：
| 政策 | 实施时间 | 对科伦影响 |
|---|---|---|
| 《关于健全药品价格形成机制的若干意见》 | 2026-04 | 差异化定价，创新药合理收益空间 |
| 反腐刑事化（入罪门槛降至 3 万元） | 2026-05-01 | 销售费用收敛，短期扰动，7 月恢复至 4 月水平 |
| 《药品试验数据保护实施办法》 | 2026-05 | 创新药 6 年数据保护期 |
| 新版基本药物目录（公司 35 个产品新纳入） | 2026-07 | 渠道增量 |
| 《医药代表管理办法》 | 2026-08-01 | 销售模式重塑，合规头部受益 |
四、财务表现与质量
4.1 五年财务趋势：2024 是高点，2025 是断崖
| 期间 | 收入（亿元） | YoY | 归母净利（亿元） | YoY | 扣非归母（亿元） | YoY | 毛利率 | OCF（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2021 | 172.77 | — | 11.03 | — | 10.13 | — | 55.66% | 28.47 |
| FY2022 | 189.13 | +9.5% | 17.09 | +55.0% | 16.61 | +64.0% | 52.63% | 31.27 |
| FY2023 | 214.54 | +13.4% | 24.56 | +43.7% | 23.85 | +43.6% | 52.43% | 53.37 |
| FY2024 | 218.12 | +1.7% | 29.36 | +19.5% | 29.01 | +21.6% | 51.69% | 44.93 |
| FY2025 | 185.13 | -15.13% | 17.02 | -42.03% | 15.97 | -44.99% | 47.85% | 26.42 |
| 2026H1 | 88.39 | -2.70% | 11.28 | +12.71% | 6.99 | -29.03% | 46.76% | 23.41 |
| TTM 26Q2 | 182.68 | — | 18.29 | — | — | — | — | 37.94 |
关键解读：2024 是历史业绩高点，2025 是断崖（集采+川宁价格周期+海外授权高基数三重压力）。2026H1 表观归母 +12.71% 主要来自科伦博泰收到宜联生物 7.03 亿元和解款（扣除少数股东权益后贡献归母非经常性损益约 4.28 亿元）；扣非 -29% 才是真实经营表现。1
4.2 三大板块毛利率拆解
2026H1 分板块毛利率表现：
| 板块 | 2026H1 毛利率 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 输液 | 55.48% | -0.60pct |
| 非输液 | 43.01% | -2.45pct |
| 研发项目 | 53.49% | -3.62pct |
| 综合 | 46.76% | -1.09pct |
毛利率普遍下行反映集采降幅深化与川宁中间体价格仍处底部。
4.3 现金流质量与分红能力
公司经营性现金流持续为正，2025 年 OCF 26.42 亿元（OCF/净利 ≈ 1.55），2026H1 大幅改善至 23.41 亿元（+96.81%）。1 5 年 OCF/归母比均维持在 1.55-2.58x 区间，反映良好的现金转化能力。
净现金口径差异说明：
- 估值 packet 口径：净现金 22.67 亿元（债务 38.91 亿 - 现金 61.58 亿）
- 公司中报披露口径：22-62 亿元区间
未来三年股东回报规划承诺每年可分配利润的 40%-60% 用于现金分红，最近一次分配贴近上限。2026H1 中期分红预案：每 10 股派 1.26 元（含税）。5
4.4 资产质量与风险敞口
- 应收账款：2026H1 47.91 亿元，占资产 11.55%，趋势稳定
- 长期股权投资：44.65 亿元，存在潜在减值敞口
- 商誉：约 0.96 亿元，规模可控
- 控股股东质押：2026-08-28 公告有质押（具体比例需以最新公告为准），平仓线 24.35 元
五、业务深度分析
5.1 输液：成熟主业承压但结构升级
2026H1 输液收入 35.59 亿元（-5.08%），销量 19.29 亿瓶/袋（-0.94%），毛利率 55.48%。关键结构升级信号：
- 粉液双室袋：同比 +79.91%（产能爬坡影响供应）；累计获批 12 个产品，1-8 批集采续约 5 个中标
- 肠外营养三腔袋：销量 654 万袋（+20.21%）；多特®+20.51%、多欣®+70.13%、多奕®新增儿童适应症
- ω-3 三腔袋（多欣®）：+70.13%
基础输液方面，全国 31 省中超 60% 已完成带量价格联动或采购。未来 12-24 月：销量基本持平，价格中枢小幅承压；粉液双室袋产能爬坡完成+集采续约后毛利率有望回升。
5.2 非输液：分化中创新药翻倍
高增长产品（2026H1）：
- 布比卡因脂质体（布瑞科®）：销量 22 万支，+274.37%（NDDS 平台第二项成果，72 小时镇痛）
- 卡格列净（科糖愈®）：收入 +153.47%（集采接续中选）
- 替格列汀（科糖文®）：收入 +49.54%
- 棕榈酸帕利哌酮（哌立达®）：精神分裂症长效针剂，受益免投项目政策
承压品类：恩格列净集采接续销售 -19.77%（以价换量特征明显）、阿莫西林等抗感染产品需求回落。10
5.3 川宁生物：周期筑底但合成生物学是新看点
2026H1 收入 20.98 亿元（-10.68%），净利 2.74 亿元（-39.70%）。关键进展：
- 硫氰酸红霉素兽药资质获批
- 红没药醇入选工信部首批生物制造标志性产品
- 麦角硫因新食品原料申报中
- 甲醇蛋白 2026 年底提交注册申报（粗蛋白 60%，优于行业）
价格判断：6-APA 等中间体 2025Q3-4 库存已大幅降至合理水平；管理层称"已触底回升但价格回升幅度有限"。8
5.4 科伦博泰创新药：最大弹性来源
2026H1 销售 6.57 亿元（+112.10%），已超过 2025 全年 5.43 亿元。
已商业化 4 款产品：
- 佳泰莱®（sac-TMT，TROP2 ADC）：4 项国内适应症已获批（3L+ TNBC、3L+ EGFRm NSCLC、2L+ HR+/HER2- BC、1L NSCLC），2 项已入医保
- 科泰莱®（塔戈利单抗，PD-L1）：1L 鼻咽癌（2025，全球首个）
- 达泰莱®（西妥昔单抗 N01）：RAS 野生型 mCRC 1L（2025-03）
- 舒泰莱®（A166 博度曲妥珠单抗，HER2 ADC）：2L+ HER2+ 乳腺癌（2025-10）
sac-TMT 海外里程碑：
- 联合帕博利珠单抗一线 PD-L1 阴性非鳞 NSCLC III 期达主要终点
- 默沙东已开展 17 项全球 III 期（涵盖肺癌 5、乳腺癌 4、EC 2、胃癌 1、CC 1、卵巢癌 1）
- 首个海外适应症（2L+ 子宫内膜癌）2026Q4-2027 年上市概率高
- 2027-2029 年 9 项 III 期数据集中披露
海外授权累计：约 138 亿美元潜在里程碑（默沙东 115.64 亿 + Windward 9.7 亿 + Crescent 12.5 亿）。1
六、估值与情景分析
6.1 估值口径选择（扣非 vs 归母 vs 经调整）
| 口径 | 2026H1 数据 | 性质 |
|---|---|---|
| 归母 | 11.28 亿元 | 含宜联和解款 4.28 亿元一次性 |
| 扣非 | 6.99 亿元 | 剔除所有非经常性损益，真实经营 |
| 经调整 | 8.5-9.0 亿元 | 剔除宜联和解款，保留政府补助等 |
本研究采用扣非口径为 DCF 主基准，理由：(1) 宜联和解款重复概率低（年化 ≤ 0.5-1.0 亿）；(2) DCF 永续期不应包含一次性收益；(3) 与对外沟通口径一致。
6.2 三方法独立测算
| 方法 | 中性区间（元/股） | 乐观 | 悲观 | 关键假设 |
|---|---|---|---|---|
| DCF（扣非口径） | 41-47 | 58-66 | 26-32 | WACC 9.0%、g 2.5% |
| Trading Comps | 40-44 | 55-62 | 28-34 | 综合制药 PE 15-20x + 创新药 ADC PS 8-12x + 子公司市值还原 |
| SOTP | 44-52 | 62-70 | 32-38 | 输液/非输液 PE 18x + 川宁 PE 22x × 70% + 博泰 × 59% × 流动性折扣 15% + 海外里程碑 NAV |
| 加权（25%/35%/40%） | 42-48 | 59-67 | 29-34 | — |
6.3 子公司市值 vs 母公司市值的结构性分裂
| 子公司 | 代码 | 市值 | 母公司持股 | 归母权益 |
|---|---|---|---|---|
| 科伦博泰 | 6990.HK | 1,188 亿港元 ≈ 1,019 亿元 | 59% | 约 601 亿元 |
| 川宁生物 | 301301.SZ | 192.85 亿元 | 70% | 约 135 亿元 |
| 子公司合计 | 约 736 亿元 | |||
| 母公司市值 | 645.54 亿元 | |||
| 科伦本部隐含市值 | -90.4 亿元 |
核心解读：子公司市值合计已超过母公司市值——市场对输液+仿制药主业隐含按"接近零或负向"定价。当前 645 亿市值几乎全部押注创新药（博泰）+ 川宁独立估值的市场预期。若输液+仿制药主业按 18x PE（综合制药组中位）独立估值 ≈ 200-250 亿元，则母公司估值存在结构性重估机会。但风险：若博泰+川宁股价回调（流动性收紧、海外临床受挫），母公司估值将面临双杀。
6.4 三情景分析
| 情景 | 2027E 收入（亿） | 2027E 归母净利（亿） | 假设 |
|---|---|---|---|
| 乐观 | 240 | 30 | 创新药 35 亿+，sac-TMT 海外里程碑 3 亿+，输液 75 亿+，川宁企稳回升 |
| 中性 | 223 | 23.5 | 创新药 25 亿+，海外里程碑 1 亿+，输液 73 亿，川宁持平 |
| 悲观 | 200 | 18 | 创新药 18 亿（医保压价），无海外里程碑，集采降价加深，川宁再下行 |
医保降价对冲情景（敏感性补充）
中性情景假设创新药 2026-2030 CAGR +50%，隐含销量年化 +60% 与医保温和降价（< 20%）。若医保实际降幅达 30-50%（与风险章节一致），需重新测算：
| 医保降幅 | 销量年化 | 价格年化 | 净收入年化 | 2030E 创新药收入 | 对每股影响 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0% | +60% | 0% | +60% | 60-70 亿 | +6 元 |
| 30% | +60% | -30% | +12% | 11-13 亿 | -3 元 |
| 50% | +60% | -50% | -20% | 3-4 亿 | -10 元 |
结论：中性情景下沿（38-43 元）已涵盖医保降幅 30% 情景；当前 42-48 元中性区间对医保降幅有一定缓冲但不完全，需关注 2026 年底医保谈判结果。
6.5 与市场一致预期对比
东吴 2026-08-27 预测：
- 2026E 收入 198.68 亿 / 归母 20.27 亿（含宜联和解款 4.28 亿一次性）/ EPS 1.27
- 2027E 收入 223.05 亿 / 归母 23.49 亿 / EPS 1.48
- 2028E 收入 258.56 亿 / 归母 30.82 亿 / EPS 1.94
本研究判断（更保守 3.6-21%）：
- 2026E 收入 195.0 亿 / 扣非归母 16 亿（剔除宜联和解款）/ EPS 1.00
- 2027E 收入 215.0 亿 / 扣非归母 20.0 亿 / EPS 1.26
- 2028E 收入 245.0 亿 / 扣非归母 26.0 亿 / EPS 1.64
核心差异：
- 一次性收益处理：本研究剔除宜联和解款 4.28 亿（东吴含）
- 创新药放量速度：本研究假设 +50% CAGR（东吴更乐观）
- 海外里程碑：本研究按 1 亿美元中性概率加权（东吴更乐观）
- 永续增长率 g：本研究 2.5%（东吴 3.0%）
七、风险与监测指标
7.1 关键风险（按可能性×影响排序）
| 排序 | 风险 | 可能性 | 影响 | 验证信号 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 集采降幅持续深化 | 高 | 高 | 季度非输液毛利率、第 13 批集采公告 |
| 2 | sac-TMT 国内医保降价超预期 | 中 | 高 | 医院端样本销量、医保谈判结果 |
| 3 | sac-TMT 海外里程碑延迟 | 中 | 高 | Merck 季报、FDA breakthrough 公告 |
| 4 | 创新药竞争加剧 | 高 | 中 | ASCO/ESMO 临床数据、国内 NDA 进展 |
| 5 | 反腐刑事化持续压制 | 中 | 中 | 销售费用率、学术推广频次 |
| 6 | DRG/DIP 改革对输液用量压制 | 中 | 中 | 输液销量季度数据 |
| 7 | 川宁原料药价格继续下行 | 中 | 中 | 川宁季度净利、6-APA 公开价格 |
| 8 | 博泰少数股东分流 | 高 | 中 | 博泰 6990.HK 业绩、合并报表少数股东损益 |
| 9 | 控股股东质押强平 | 低-中 | 高 | 每周质押公告（平仓线 24.35 元） |
| 10 | 长股投减值 | 低 | 中 | 子公司季度业绩、减值测试报告 |
7.2 监测列表（7 个关键跟踪指标）
- sac-TMT 海外首个适应症上市公告（2026Q4-2027）：上行触发
- 默沙东季报 sac-TMT 临床进展披露（每季度）：观察 17 项 III 期进度
- 川宁季度业绩与净利率回升节奏：净利率回升节奏
- 科伦博泰 6990.HK 股价：子公司市值变化的领先指标
- 控股股东质押公告（每周）：距平仓线 24.35 元还有 +40% 缓冲
- 第 13 批集采公告
- 创新药国内医保谈判结果（2026 年底）
7.3 反向情景（黑天鹅）
- sac-TMT 海外关键 III 期失败 → 海外里程碑归零 → 母公司估值大幅下修
- 川宁中间体价格 2026Q4 二次探底 + 长股投减值 → 2027 利润大幅低于预期
- 控股股东质押 24.5% 触及平仓线 → 治理稳定性担忧 → 估值折价
八、结论
一句话总结：科伦药业是一家市场已按子公司市值倒推定价成熟主业隐含接近零的转型期医药集团，当前 645 亿市值押注的是 sac-TMT 海外里程碑到账+输液结构升级+川宁价格周期触底反转的兑现节奏。
三句话投资逻辑：
- 创新药翻倍放量：2026H1 博泰销售 +112%，sac-TMT 国内 4 项适应症已获批，默沙东 17 项全球 III 期推进中，海外首个适应症 2027 年上市概率高
- 输液结构升级：粉液双室袋 +79.91%、三腔袋 +20.21%，集采降幅"反内卷两档"后见底信号增强
- 子公司市值倒挂：博泰+川宁合计归母权益约 736 亿元已超母公司市值 645.54 亿元，本部隐含市值 -90.4 亿元，存在结构性重估机会但也面临双杀风险
监测列表最后一遍：sac-TMT 海外上市公告、默沙东季报临床进展、川宁季度净利率、博泰 6990.HK 股价、控股股东质押公告、第 13 批集采、创新药医保谈判结果。
附录：数据来源与口径声明
估值基准日：2026-08-31｜财务基准日：2026-06-30（2026 半年报）
主要数据来源：
- 公司公告：2026 半年度报告、2025 年报、2026-08-28 控股股东质押公告、2026 中期分红预案、2026-08-27 投资者关系活动记录表
- 券商研报：东吴证券（2026-08-27、2026-04-07）、西南证券（2025-11-04）、东海证券（2026-04-15、2025-09-05）、中国银河（2025-11-02）、太平洋（2025-09-02）、华源证券（2025-09-03）
- 行业数据：国家医保局第 12 批集采公告、国家药监局创新药获批数据
- 估值数据：tushare:fmp + valuation_packet（截至 2026-08-31）
关键口径说明：
- 所有货币单位均为人民币（CNY），除特别注明
- 2026H1 归母 11.28 亿元含宜联生物和解款 7.03 亿元（贡献归母约 4.28 亿元一次性收益），扣非 6.99 亿元才是真实经营
- 总股本：估值 packet 口径 1,590,781,208 股 vs 年报口径 1,590,431,208 股，差异 35 万股（可能为可转债转股或回购）
- 海外里程碑 138 亿美元为潜在体量，按概率加权 5-15 亿美元（2026-2030 期间），折现现值 15-30 亿元
- 子公司市值按 2026-08-31 收盘价计算
证据局限：
- 第 12 批集采整体平均降价幅度未在公司财报披露
- sac-TMT 国内医保最新支付价未披露
- 2025 年 PD-1 销售额完整排序数据缺失
- 人民币汇率对原料药出口的量化影响未提供
- DRG/DIP 对输液用量的传导量化数据未提供
相关研究
资料来源
- [1] 2026年半年度报告 · 巨潮资讯 2026-08-26
- [2] 2024年年度报告 · 巨潮资讯 2025-04-23
- [3] 2025年年度报告 · 巨潮资讯 2026-04-02
- [4] 关于公司控股股东部分股份质押及解除质押的公告 · 巨潮资讯 2026-08-28
- [5] 关于公司2026年度中期利润分配预案的公告 · 巨潮资讯 2026-08-26
- [6] ADC药物出海大盘点！ 科伦药业3次出海9项，交易超百亿 ... · anysearch 日期未知 查看原文
- [7] 第12批集采“中标王”！科伦药业拿下19个重磅首仿 · anysearch 2026-08-18 查看原文
- [8] 2026年8月27日投资者关系活动记录表 · 巨潮资讯-信息披露调研 2026-08-28
- [9] 科伦药业 服务器预生成财务数据包 · Tushare 2026-06-30
- [10] 东吴证券 — 东吴证券_2026年中报点评：创新药放量增厚业绩，高端输液升级与全球管线推进提速_20260827.pdf · tushare_research_report 2026-08-27 查看原文
- [11] 科伦药业 服务器预生成估值数据包 · auto 2026-08-31