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沃尔核材股票分析与公司研究
毛利率承压，悲观预期已计价
2026H1剪刀差是通信线缆板块毛利率（H股IFRS同口径）从21.14%降至18.51%的阶段性现象，A股当前16.09元已计入悲观预期，A股目标价30元（H股26 HKD），上行取决于2026Q4-2027H1 448G渗透节奏与综合毛利率企稳。
当前价格¥16.09
AI 公允价¥30.00
分析区间¥27.00 – ¥37.00
核心判断
2026H1剪刀差是通信线缆板块毛利率（H股IFRS同口径）从21.14%降至18.51%的阶段性现象，A股当前16.09元已计入悲观预期，A股目标价30元（H股26 HKD），上行取决于2026Q4-2027H1 448G渗透节奏与综合毛利率企稳。
关键驱动
448G渗透节奏：样品已小批量试产、ASIC客户采用加速，2026Q4-2027Q1是关键窗口
主要风险
448G延迟或客户验证不及预期：公司明确'形成批量订单时间取决于终端客户整体项目进度'
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