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豫能控股股票分析与公司研究
扭亏含金量存疑，估值隐含业绩三倍于预期
豫能控股本质仍是周期性煤电股，2025 年扭亏与算电协同叙事的实质含量被高估；当前股价已隐含 2027E 净利润 12-18 亿元（P/E 38-58x），是基础情景 4.25 亿元的 3-4 倍，估值回吐风险显著高于继续上修概率。
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核心判断
豫能控股本质仍是周期性煤电股，2025 年扭亏与算电协同叙事的实质含量被高估；当前股价已隐含 2027E 净利润 12-18 亿元（P/E 38-58x），是基础情景 4.25 亿元的 3-4 倍，估值回吐风险显著高于继续上修概率。
关键驱动
2025 年扭亏本质是煤价 -19.42% + 财务费用 -23.70% 的外生驱动，可持续性存疑；2026H1 归母 -36.57%、OCF -68.42% 是趋势性下滑 + 季节性扰动叠加
主要风险
煤价反弹：2026H1 已显现，秦皇岛 Q5500 +5.9%，火电毛利率从 14.35% 回落至 9.73%；煤价 +50 元/吨 → 归母 -3.75 亿/年
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