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赣能股份股票分析与公司研究
容量电价增量落地，折价修复空间初现
当前9.65元处于基准目标价11.15元下方13.5%，处于'合理偏便宜'区间；容量电价165元/千瓦·年增量红利+赣能上电完整年+抽蓄长期期权尚未充分定价
当前价格¥9.65
AI 公允价¥11.15
分析区间¥7.50 – ¥14.50
核心判断
当前9.65元处于基准目标价11.15元下方13.5%，处于'合理偏便宜'区间；容量电价165元/千瓦·年增量红利+赣能上电完整年+抽蓄长期期权尚未充分定价
关键驱动
容量电价100→165元/千瓦·年（+65%），按540万千瓦×65元增量×0.9兑现率×60%净利率可贡献增量净利约1.9-2.0亿元，基本对冲利用小时下行
主要风险
煤价反弹超预期：CCI 5500已874元/吨，标煤+50元/吨→净利-1.5亿元、每股价值-0.85元
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