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北方铜业股票：股价、估值与最新研究
高位盈利已定价，安全边际有限
前三季度业绩爆发来自铜价历史高位与硫酸、贵金属副产品的高毛利；三季度单季利润环比下滑，主要来自采购合同随铜价回落产生的4.62亿元账面损失和2.77亿元存货跌价，剔除后单季经营利润并未变差；当前股价已基本把2026年的高位盈利定价进去，安全边际有限。
最新价（-3.17%）
¥10.38
行情时间 2026-11-06 08:59
研报基准价 ¥10.57（2026-11-11）
AI 公允价 · 基于 2026-11-11 研报¥10.50
分析区间 · 基于 2026-11-11 研报¥6.30 – ¥14.20
公司业务与资料
北方铜业是山西省属的铜联合企业：在铜矿峪矿采铜、选矿，把铜精矿送到侯马北铜冶炼成阴极铜，再压延成铜带和铜箔，同时产出金锭、银锭、硫酸等副产品。自有矿山自产铜精矿含铜4.3万吨（年度口径），而阴极铜产能32万吨/年，其余靠外购铜精矿，因此主要赚加工费和副产品（硫酸、贵金属）的钱，铜价决定收入规模。客户是电力、家电、铸造、贵金属加工和电子材料厂商。
- 所属行业
- 铜
- 市场
- A 股
- 行情时间
- 2026-11-06 08:59
- 最新研报
- 《北方铜业 公司研究》 更新于 2026-11-11
关键驱动
- 铜价在2026年三季度站上历史高位，直接放大阴极铜收入规模并带来存货与套保的估值损益
- 硫酸与贵金属副产品毛利大幅提升，上半年硫酸毛利率82.79%、贡献毛利约3.99亿元
- 外购铜精矿冶炼量放大，2027年长单加工费条款是明年利润最关键的公开变量
主要风险
- 铜价从2026年9月约14,700美元/吨的历史高位回落，存货跌价准备与套保账面损失可能继续扩大
- 期末存货80.83亿元占总资产约四成，跌价准备的类别、库龄与期末余额均未披露
- 进口铜精矿长单一年一签，2027年长单年底前敲定，加工费条件存在不确定性
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