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湖南发展股票：股价、估值与最新研究

净利增65%，六成来自并表

前三季度归属股东净利润2.74亿元、同比增长65%，但同比增加的1.08亿元里，0.60亿元是被合并公司并表前利润（会计上列为非经常性损益），约0.48亿元才是丰水与经营改善；追溯重述把上年同期基数由0.64亿元抬高到1.66亿元，是增速被压低而不是被推高的原因。

水力发电更新于 2026-11-09数据与价格以页面标注日期为准
最新价（+3.69%） ¥12.37 行情时间 2026-11-06 08:59 研报基准价 ¥12.00（2026-11-09）
AI 公允价 · 基于 2026-11-09 研报¥10.00
分析区间 · 基于 2026-11-09 研报¥6.00 – ¥13.00

公司业务与资料

湖南发展是湖南省属能源上市公司，主业是把水变成电。公司在湖南境内运营七座水电站和五个分布式光伏电站，可控总装机74.5万千瓦，其中水电占绝大多数，另有河砂卵石销售业务。电站把水变成电卖给电网，按上网电价结算，2026年上半年清洁能源收入占主营收入92.65%，毛利率接近70%。钱主要来自丰水年份的水量，枯水年份利润会反向收缩。

所属行业
水力发电
市场
A 股
行情时间
2026-11-06 08:59
最新研报
《湖南发展 公司研究》 更新于 2026-11-09

关键驱动

  • 发行股份及支付现金收购高滩、铜湾、清水塘、筱溪四座水电站，可控总装机由24.5万千瓦增至74.5万千瓦，新增部分主要来自水电
  • 上半年各水库入库水量普遍增长15%以上，铜湾多34.9%、高滩多66.1%，水多直接抬高收入与毛利率
  • 四座新电站2025年4月至2026年4月过渡期经专项审计合计净利润1.505亿元，构成后续盈利基准

主要风险

  • 2027年来水回归平均水平，归属股东净利润可能由约3.25亿元回落至约2.85亿元
  • 第三季度单季营业成本同比下降26.9%的构成未披露，高毛利率可持续性待年报附注核对
  • 青海光伏项目3.5712亿元意向金的履约保函2026年12月31日到期，回收或减值方式未定
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利润增长六成来自并表与丰水，单季成本下降仍待核实

前三季度归属股东净利润2.74亿元、同比增长65%，其中0.60亿元是被合并公司并表前利润、约0.48亿元与丰水和经营改善有关；第三季度单季收入仅增长1.6%，利润增长依赖营业成本同比下降26.9%，该差额公司未作拆分。

更新于 2026-11-09

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