泸州老窖股票：股价、估值与最新研究

公司业务与资料

泸州老窖是浓香型白酒龙头，核心品牌是国窖1573（高端）、特曲（中端）和头曲等大众产品。酒是典型的面子消费，买的是宴席能上桌、商务拿得出手，渠道以经销商为主、先款后货，所以出厂批价决定渠道愿不愿意打款进货，报表收入则常常领先于终端开瓶。钱主要来自向经销商销售含税酒款，其中单价150元以上的国窖1573、特曲等中高档酒贡献上半年88%的酒类收入、毛利率约九成，是利润的绝对主体。

所属行业

白酒

市场

A 股

行情时间

2026-11-06 08:59

最新研报

《泸州老窖 公司研究》 更新于 2026-11-04

关键驱动

• 主动控量、配额挂钩动销带来的报表与终端背离正在收窄：三季度收入降幅从二季度的65.5%收窄至37.1%，单季归母净利环比翻倍，经营现金流转正23.6亿元
• 价盘与产品结构比销量更稳：上半年中高档酒销量-42.5%但吨价+6.4%、毛利率仍达90.7%，28度高光、特曲60版在弱需求中拿到份额
• 现金与分红构成下行保护：净现金约165亿元、每股约11.2元；2025年度累计现金分红85.00亿元、派息率78.48%，全年每股约5.78元，对应现价股息率约7.3%

主要风险

• 合同负债降至23.16亿元、较年初-31.2%，经销商打款意愿仍在下降，出清可能未完成
• 利润降幅远大于收入降幅（毛利率-7.8pct、税金及附加占收入升至17.3%且绝对额上升），若毛利率不回升，估值倍数偏贵
• 分红规划下限存在被调整的可能（该规划条款仅有券商转述、未取得公司原文），一旦下修，股息率可能从约7.3%回落至4%附近，红利底弱化

同行业公司

最新财报解读