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万科A股票分析与公司研究
深铁托底，隐含76%概率加权预期收益率
万科当前是信用与执行问题而非成长性问题，在3.16元定价下基准情景下隐含+76%概率加权预期收益率，核心取决于深铁股东支持能否延续、销售跌幅能否收窄；硬着陆下行风险受深铁股东借款和国资属性约束，但完全归零的尾部风险仍存在。
当前价格¥3.16
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分析区间¥2.50 – ¥18.00
核心判断
万科当前是信用与执行问题而非成长性问题，在3.16元定价下基准情景下隐含+76%概率加权预期收益率，核心取决于深铁股东支持能否延续、销售跌幅能否收窄；硬着陆下行风险受深铁股东借款和国资属性约束，但完全归零的尾部风险仍存在。
关键驱动
深铁集团股东支持：累计提供股东借款241.04亿元（220亿额度已用满），综合融资成本压至2.86%
主要风险
短债覆盖率仅33%，一年内到期有息负债1,788.6亿元，公开债技术性违约风险是最大单一风险
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