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招商蛇口股票分析与公司研究
筑底确认优势兑现，业绩拐点先稳后抬
业绩筑底期已确认，结构性优势正在兑现，业绩拐点将以『先稳后抬』的方式实现
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分析区间¥8.65 – ¥10.20
核心判断
业绩筑底期已确认，结构性优势正在兑现，业绩拐点将以『先稳后抬』的方式实现
关键驱动
央企融资优势（综合资金成本2.61%行业最低）+ 永续债清零120亿元 + 三道红线绿档
主要风险
结转毛利率持续下行（2026H1仅10.19%，每变化1pct影响估值80-100亿元）
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